智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，7月10日中午，多晶硅報價跳漲，據smm報價顯示，N型緻密料報價爲4.45萬/噸，較前一日漲幅達0.55萬/噸。此外，硅片報價亦同步上漲，N型硅片182和210尺寸分別上漲13.64%和13.45%，產業鏈漲價開始自上而下傳導。當前行業供給側自律已經落地，後續反內卷政策與執行力度或超市場預期。

申萬宏源主要觀點如下：

硅料價格持續上漲，目前已經抬升至頭部企業完全成本附近

在反內卷與行業自律的持續推動下，硅料價格不斷上漲，據測算行業頭部硅料企業的完全成本在4.2~5.1萬/噸之間，目前現貨報價已經接近4.5萬/噸，按目前價格測算，部分企業單噸盈利已經達到3000元。本輪反內卷爲自上而下推行，在強約束下，預計漲價不會推動硅料開工率提升，因此後續在行業自律和反內卷預期下，硅料價格有望持續上漲。

產業鏈價格開始逐級向下傳導，後續有望看到組件價格提升

目前除了硅料報價提升之外，下游硅片和電池環節也開始提升報價，而光伏組件作爲製造環節的最終出口，只有組件價格上漲才能視爲產業鏈漲價成功的標誌。組價價格的最終接受者大部分爲國央企能源集團，在反內卷的高層指示下，未來將依法依規治理企業低價無序競爭，預計後續終端電站業主在進行組件招標時將不再唯價格論，惡意低價競爭的企業或被抵制，因此後續硅料價格向下遊組件傳導具備可行性。

光伏漲價利好出口盈利修復，無需過分擔憂下半年內需下滑對企業業績衝擊

從需求端來看，搶裝過後國內光伏裝機需求或將大幅下滑，但海外市場需求在逐步增長，對國內需求下滑有一定彌補，因此企業下半年海外的收入佔比將大幅提升，且海外市場對光伏組件的價格接受度較高，組價漲價在海外市場的傳導將比國內更爲順利，因此漲價利好光伏產業整體的盈利修復。

標的方面

1)硅料報價持續上漲，漲價-收儲-限產的反內卷雛形已現，建議關注：通威股份(600438.SH)、大全能源(688303.SH)和協鑫科技(03800)；2)具有獨立α行情的BC板塊：愛旭股份(600732.SH)、隆基綠能(601012.SH)，博遷新材(605376.SH)；3)隨着板塊估值和盈利修復，本輪反內卷將外溢至輔材環節，建議關注：光伏膠膜企業福斯特(603806.SH)、玻璃企業福萊特(601865.SH)。

風險提示

產業鏈漲價不及預期，供給側改革政策不及預期，光伏裝機不及預期。