來源：北京和聚投資  作者：安永平

　　最近，越發覺得投資的機會，往往始於深刻的自我說服，唯有自己的內心先篤信不疑，才能影響說服他人。然而，第一步的“洗腦”自我是最難的。因爲多數的投資邏輯，經反覆推敲後，總能發現漏洞與問題，最終不了了之。

　　覆盤自己過去的成功案例，都是實現了第一步。雖然最後的結果，也未必是完全按照預期的落地，但至少前面這個階段，收益率一般都是很不錯的。而幾次的遺憾，都因爲沒有足夠的深入研究，導致信仰不夠，沒能自我說服“洗腦”，也就買的不夠重，拿的不夠長，賺的不夠多。

　　去年的“9.24”是一次非常成功的範例，早在9月之前的一個月，已有大資金持續買入金融股，儘管多次遭遇拋壓，但買入勢頭不減。9月18日，美聯儲開啓降息週期，冥冥之中感覺一輪大行情即將來臨，互聯網金融板塊應是這場行情的關鍵。這份基於觀察與邏輯推演的自我“洗腦”，最終在9月24日之後得到了市場的驗證。

　　今年的“6.24”在市場選擇向上突破後，不少人認爲這是新一輪的“9.24”的啓動。當時我難以認同，一是市場位置，二是缺乏邏輯。個人認爲股市運行的核心邏輯，歸根結底在於兩點：基本面（經濟的方向）與流動性（貨幣的鬆緊）。

　　去年“9.24”之所以會成功，從基本面來看，當時市場預期經濟將出現180度轉向，儘管未能實現。其次，從流動性角度，美聯儲開啓降息週期，爲市場提供了流動性的空間。然而，由於經濟基本面未有實質性改善，導致行情險些夭折。好在年初算力軍備競賽，加DeepSeek橫空破圈，加人形機器人從0到1，和創新藥國產BD震撼世界，等一些細分方向有基本面的加持，從而推動了結構性行情的持續發展。

　　我曾經以爲，結構性行情可能是這波行情的長期底色，很難大幅改變。但最近似乎有一些值得關注的變化。又有資金在持續買入金融股。表面理由或是穩定幣、數字貨幣技術革新及美股映射，但“藉口”從來不是關鍵。金融股作爲指數的核心支撐，資金的持續買入表明有大資金看好指數，背後必有邏輯。

　　去年8月至9月，我也曾對大資金買入金融股感到困惑，認爲在當時的市場環境下，這種行爲似乎並不明智。然而，當市場出現180度反轉時，才明白這些大資金的高明之處。如今，從6月開始的持續買入金融股，背後一定有其深意。在中國這樣的市場中，總有我們難以理解的“天龍人”在佈局。

　　如今，我似乎有了一絲頓悟。從反內捲到城市更新，似乎新一輪的經濟反轉正在醞釀。儘管經濟增長不樂觀、工商業淨利潤下行依舊，但基數已經很低，庫存也已消化得差不多。從2023年至今，已過去近兩年時間，經濟基本面的底層基礎，幾乎是無包袱的。如果新一輪經濟反轉真的到來，其對經濟的實際推動效果可能比去年更好，因爲去年的基數還不夠低，而如今的基數已經足夠低。

　　另一個關鍵因素是流動性。去年9月18日美聯儲首次降息，隨後在11月和12月繼續降息。然而，隨着政策不確定性以及貿易摩擦的出現，延緩了美聯儲2025年的降息速度。目前市場預期美聯儲可能在9月開始降息，年內至少降息兩次，而交易員們甚至認爲降息時間可能更早。巧的是，國內經濟反轉的預期與美聯儲降息的時間節點可能在未來1至2個月內重疊。

　　去年9月24日的行情正是在美聯儲9月18日首次降息之後出現的，今年是否也會出現類似的巧合？考慮到基本面反轉和流動性寬鬆這兩個因素未必會立刻同時發生，而可能在7月至9月的某個時間點逐步顯現，因此目前市場尚未達到去年9月24日的狀態。

　　目前市場的位置並不像去年那麼低，因此需要更加謹慎地選股和選擇板塊。但從長期來看，許多資產距離回到2021年的高點仍有空間，這意味着有足夠的機會和空間去挖掘價值。我們只需耐心等待，仔細觀察，待到一切明朗之時，先篤定的自我“洗腦”說服，方能有力地說服世界！

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責任編輯：石秀珍 SF183