金吾財訊 | 華泰證券探討了星鏈商業化成功的三個核心要素：1）從供給側看，星鏈衛星發射和量產能力大幅領先，實現衛星互聯網低成本和大規模建設目標；2）從需求側看，星鏈消費者/行業/政府領域需求旺盛，全球用戶數突破600萬，主要替代傳統GEO衛星服務，並開拓地面網絡盲區用戶，手機直連衛星和新興國家有望支持遠期需求擴張；3）從技術側看，衛星製造、通信網絡、終端集成的全面技術創新打造護城河，衛星V3版本單星帶寬提升至約1Tbps，多種地面終端適應不同場景需求，鞏固服務水平領先優勢。

該機構認爲Starlink業務有望保持快速增長，主要驅動來自於：1）FCC針對剩餘2.2萬顆衛星審批；2）“星艦”與星鏈V3.0投入運營；3）手機直連衛星商用、政府訂單以及新興國家用戶增長。目前，其他低軌衛星互聯網星座也步入建設或擴容階段，如Kuiper、AST Spacemobile、中國星網、千帆星座等，有望引發行業格局的新一輪改變，建議關注全球衛星互聯網發展機遇。