智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，步入7月，硅料報價連續多個交易日呈現上漲趨勢，當前平均報價區間提升至40-50元/公斤，上調幅度高達25-35%。近期國家對光伏「反內卷」的重視程度有所提升，考慮硅料環節供需矛盾相對深、成本曲線相對陡峭、且位於光伏主產業鏈最上游，因此光伏「反內卷」供給側拐點或將在硅料環節率先反映。建議關注硅料板塊龍頭企業：通威股份(600438.SH)，其他相關標的包括大全能源(688303.SH)、新特能源(01799)、大全新能源(DQ.US)；以及關注顆粒硅新技術趨勢。

中金主要觀點如下：

硅料價格短期受供改預期+成本支撐有所抬升，中期仍待供需關係實質性改善

受本輪光伏搶裝帶來的需求前置影響，6月各類型硅料均價較5 月仍有按月5%左右下跌。步入7月，硅料報價連續多個交易日呈現上漲趨勢，當前平均報價區間提升至40-50元/公斤，上調幅度高達25-35%。InfoLink 7月排產數據預計硅料排產10.9萬噸，按月上漲且高於硅片排產，供需關係尚未出現大幅改善。在下游價格尚未企穩下，硅料價格上漲呈現在報價多於成交價，下游的接受程度還需觀察。中金認為，後續硅料價格的進一步大幅度上漲還需等待產能整合進展支撐下行業供需關係出現實質性改善。

光伏「反內卷」供給側拐點在硅料環節率先反映，硅料環節供給格局有望重塑

從2024年5月光伏行業協會首次舉辦高質量發展座談會以來，後續行業內進行多輪座談會、組織企業自律，打擊低價招投標等舉措，對行業排產以及組件投標價格產生一定的干預。近期人民日報發聲、中財委會議召開、工業和信息化部組織14家光伏行業企業及光伏行業協會負責人作交流發言，國家對光伏「反內卷」的重視程度有所提升。考慮硅料環節供需矛盾相對深、成本曲線相對陡峭、且位於光伏主產業鏈最上游，因此光伏「反內卷」供給側拐點或將在硅料環節率先反映。

針對硅料環節，中金認為：1)此輪政府重視力度更大，改革節奏或轉變為自上而下進行推進，相關部委強制式要求→相關部門指導性文件→行業響應執行。2)產業端反饋更強，自硅料環節開始產業鏈價格復甦有望逐步向下游環節傳導。3)硅料行業格局有望重塑，產能整合本質上是對各家硅料廠商在手資金+成本管理+產品質量的一次篩選，若成功實施有望推動硅料行業供給結構重塑。4)供給側改革的真實執行節奏不好把握，本輪多晶硅周期性調整正面臨重要拐點，未來半年至一年將經歷深度調整與出清的關鍵階段。

風險因素

光伏供給側改善不及預期，光伏需求不及預期。