中金調高嗶哩嗶哩(9626.HK)目標價9.7%至193港元，美股目標價調高8.7%至25美元，維持“跑贏行業”評級。 嗶哩嗶哩上週舉行投資者日，中金建議關注小程序/海外服上線節奏及新遊戲進展，預計今年全年遊戲收入同比增20%；內容生態健康發展，廣告商業化潛能逐步釋放，全年料升約15%。人工智能(AI)助力下eCPM有較大改善空間。另外，該公司成本與費用增速相對平穩，營收增長與結構改善或釋放經營槓桿，毛利率具備較大提升空間，預計今年毛利率約37%，長期有望見40%至45%。 中金表示，BilibiliWorld線下嘉年華活動(BW2025)規模料再創新高，年輕人興趣社交氛圍濃厚，是B站優質內容、生態的線下延伸。中金維持該公司今明兩年非公認會計准則(Non-GAAP)淨利潤預測不變。當前港股交易於2025及2026年Non-GAAP市盈率29.3倍及21.9倍。