Investing.com - 週一，Zalando (ETR:ZALG)股價下跌超過4%，此前摩根士丹利將其目標價從€28.50下調至€25.50，警告TikTok Shop擴張至歐洲市場帶來的日益增長的衝擊。

該券商重申了其"減持"評級，並下調了盈利預期，理由是隨着社交電商獲得牽引力，競爭壓力正在上升。

TikTok Shop於2025年3月正式在德國和法國推出，並迅速在年輕消費者中獲得了勢頭。

其短視頻格式和由網紅驅動的內容正在改變消費者發現和購買服裝的方式。

摩根士丹利指出TikTok推動"靈感引導"購買的能力，對Zalando的增長和相關性構成中期風險。

在英國，TikTok Shop自2021年開始運營，2024年實現了超過€4.5億的商品交易總額(GMV)，佔電子商務市場總額的3.2%，在線服裝和鞋類市場的5.3%。

這使其成爲該國第四大在線時尚零售商，僅次於Next、Amazon (NASDAQ:AMZN)和ASOS (LON:ASOS)，但領先於M&S。

今年早些時候，Zalando成爲TikTok Shop在德國、法國和意大利的首選物流合作伙伴。

雖然這通過其ZEOS物流部門增加了新的收入來源，但報告警告稱，這也可能支持一個競爭平臺，潛在地蠶食Zalando核心市場的流量和訂單。

ZEOS的EBIT利潤率低於Zalando的直接面向消費者業務，如果它成爲運營的更大部分，可能會拖累整體盈利能力。

摩根士丹利維持了2025年€16.36億的GMV估計，但將2026年和2027年的預測分別下調了2%和5%。

收入預測同樣被下調，2026年下調2%，2027年下調6%。

2025-2027年的調整後EBIT估計每年減少3%，現在2025年爲€5.61億，2026年爲€6.48億，2027年爲€7.45億。同期EPS預測分別下調至€1.42、€1.66和€1.90。

該銀行的估值基於折現現金流(DCF)和市盈率方法的混合。DCF模型假設10.8%的加權平均資本成本和2.5%的終端增長率。

收入增長假設被下調，10年複合年增長率從3.8%下調至3.2%，反映了隨着TikTok擴大其存在，中期增長預期降低。

摩根士丹利指出，Zalando當前的客戶羣體偏向年長，但未來增長可能取決於吸引Z世代和Alpha世代人羣，而這正是TikTok影響力最強的地方。

報告強調，即使是小幅轉移，例如每20個訂單中有1個轉移到TikTok，也可能使Zalando的同比GMV增長趨於平緩。

本文由人工智能協助翻譯。更多信息，請參見我們的使用條款。