海馬雲港股IPO：算力風口下，虧損狀態能否贏得投資者信心？

天脈網

2025/07/15

全球科技巨頭英偉達市值突破4萬億美元大關，引領科技股風潮，同時，國內雲遊戲服務商海馬雲遞交港交所上市申請。近期，英偉達（NVDA.US）股價飆升，市值一舉跨越4萬億美元里程碑，成為史上首家達到此成就的公司。這一壯舉不僅彰顯了英偉達在算力領域的強大實力，也帶動了整個科技板塊的上漲。微軟（MSFT.US）、博通（AVGO.US）、台積電（TSM.US）等科技巨頭紛紛跟漲，市場氛圍一片...

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（688158.SH）、鐵路基金等知名機構及企業。儘管海馬雲在市場份額和收入增長方面表現出色，但其財務狀況仍面臨挑戰。數據顯示，2022年至2024年，海馬雲的收入分別為2.90億元、3.37億元和5.20億元，但期內虧損總額分別為2.46億元、2.18億元和1.86億元。儘管虧損逐年收窄，但海馬雲在招股書中表示，其戰略重心在於前期技術和解決方案的研發投資，而非短期盈利能力。從收入結構來看，海馬雲對雲遊戲GPUaaS業務的依賴性較高。2022年至2024年，該業務佔年度總收入的比重分別為85.4%、65.4%及88.1%。同時，客户集中度也相對較高。2022年至2024年，前五大客户貢獻的收入佔年度總收入的比例分別為81.2%、72.3%及72.7%，其中咪咕文化是海馬雲最大的客户。現金流方面，海馬雲的經營活動所用現金淨額在2022年至2024年間均為負值，顯示出公司對投融資的依賴。截至2025年4月30日，海馬雲的現金及現金等價物為0.53億元，資金壓力較大。因此，此次IPO對海馬雲來説具有重要意義。關於募集資金的使用，海馬雲計劃用於持續投資基礎設施建設、研發活動、開發和推廣新興產品、遊戲AI能力的持續開發和迭代、補充營運資金和滿足其他一般性企業需求。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}