導語：“胖改”一年後，永輝超市仍未走出業績虧損的週期。

7月14日晚間，永輝超市（601933.SH）發佈公告，預計2025年半年度歸母淨利潤虧損約2.4億元，扣非後虧損約8.3億元。永輝超市稱，公司於2024年下半年開啓整體戰略與經營的深度轉型工作，2025年是公司轉型的深水期和持續陣痛期。

2021年-2024年，永輝超市已經連續虧損4年之久，累計虧損額達95億元。自2024年6月開始，永輝超市向“零售巨頭”胖東來求援，以胖東來模式對全國範圍內的門店進行調改，至今已1年有餘。

綜合永輝超市自2010年上市以來的上半年利潤情況，其2025年上半年的虧損，是公司上市以來半年度業績中的第二大虧損記錄，如果排除2021年行業特殊情況外，則是公司歷史最大虧損紀錄。

永輝超市中報業績 圖源：同花順

永輝“胖改”後預虧，

“長痛”變“陣痛”了？

對於上半年預虧，永輝超市給出了三點原因。

永輝超市表示，2025年上半年共調改開業93家門店(截至2025年6月30日調改門店總數達124家)。門店調改需經歷歇業裝修、新設備投入、舊資產報廢、重開業支出、人員技能爬坡等大量必要過程。

其次，公司於報告期內共關閉227家長期虧損的門店。閉店過程中產生一定的租賃賠償、人員賠償、商品出清和資產報廢等成本費用。

最後，公司對商品供應鏈也進行了大刀闊斧的改革，以建立“品質零售”的商品心智和合作共生的供零關係。報告期內公司完成了大量供應商和商品的升級汰換。

 圖源： 永輝超市公告

值得注意的是，在2021年至今的近五年中，永輝超市在2021-2024年期間已經歷了連續四年虧損的“長痛”期，累計虧損高達約95億元。而在2016-2020年這5年間，永輝超市累積的淨利潤僅爲78.97億元。

從財報業績來看，2020年是永輝超市的分水嶺，當年公司營收達到歷史最高峯的932億元。但自2021年開始，永輝超市的業績急轉直下。2021年-2024年，永輝超市營收從910.62億元持續下降至675.7億元，淨利潤也出現4連虧。

2024年，陷入業績衰退的永輝超市找到火遍全網的“零售巨頭”胖東來，尋求對其進行整改幫扶。2024年6月19日，胖東來完成對永輝超市鄭州信萬廣場店的首店改造，該店開業當天銷售額大幅增長。之後永輝超市在胖東來幫扶和自主調改雙線並行的情況下，對全國範圍內的門店進行全面調改。

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在“胖改”的同時，永輝超市還找到了新的投資方。

2024年9月23日，名創優品通過旗下公司以62.7億元收購永輝超市29.4%的股權，成爲永輝超市間接第一大股東。名創優品創始人葉國富表示，看好胖東來調改後永輝超市的模式，希望打造“中國式的山姆”，所以決定收購永輝超市部分股權。

但從目前的進度來看，永輝超市要想成爲“中國式的山姆”，恐怕還要等待更長時間。

永輝“胖改”引入阿里“大將”，

京東減持套現

雖然上半年預虧，但永輝超市在“胖改”的路上仍然堅持前行，同時還積極尋找外援，希望通過“明星級”高管幫助永輝超市改善運營。

就在6月份，永輝超市將前阿里“大將”佘鹹平提升爲公司副總裁兼首席產品官，這距離他加入永輝才一個月；與此同時，永輝前副總裁曾鳳榮則調崗爲行政部負責人，分管客戶服務部。

佘鹹平1978年出生，於 2025 年 5 月入職永輝，此前先後擔任沃爾瑪山姆會員店全國生鮮採購總監、阿里巴巴盒馬鮮生生鮮採購總監等職。2022 年，佘鹹平加入阿里巴巴大潤發會員店項目，擔任採購總經理。

永輝公告稱，佘鹹平擁有豐富的零售業供應鏈經驗，將有力地建設及推進商品採購管理體系。

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永輝引入深耕採購條線的佘鹹平，與公司“胖改”工作聯繫密切。

從公開信息來看，在永輝超市的“胖改”工作中，永輝超市董事長張軒松對整個轉型工作進行總體把控和戰略指導；在具體執行層面，各區域的採購中心負責人則承擔着重要職責。

2024年永輝超市將全國多個省區部門整合爲華東、華南等5個區域採購中心，各區域採購中心負責人負責本區域內的商品採購、供應商管理以及商品結構優化等工作。

他們需要根據胖東來模式的要求，篩選優質供應商，引入高品質、差異化的商品，淘汰不符合要求的舊品，以提升商品的競爭力和毛利率。

而佘鹹平的任職，會對永輝超市全國門店的供應鏈管理帶來哪些影響？這還有待消費者親自體驗。

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不過，在永輝“調兵遣將”、大舉“胖改”的同時，也有股東選擇“後退”。

截至7月1日，作爲公司第五大股東的北京京東世紀貿易有限公司（簡稱“京東世紀”），已經完成減持1.14億股，變動數量佔流通股比例1.26%，減持後持股比例爲1.68%。

京東世紀表示，本輪減持主要出於自身資金需求，其減持價格區間爲4.32元/股～6.39元/股，減持總金額約6.04億元。

永輝“胖改”目標300家門店，佔比過半

在引入“明星級”高管後，永輝“胖改”的規模加速提升。

2024年6月，永輝超市“胖改”首店——鄭州信萬廣場店開店，該店恢復營業首日銷售額是調改前平均日銷的13.9倍，客流是調改前日均客流的5.3倍，這一顯著成果讓永輝超市看到了轉型的希望。

此後，胖東來幫扶調改及學習胖東來自主調改雙線並行。多個城市的自主調改首店陸續開業，並以首店爲樣板，調改在各城市有序擴大。

根據永輝超市官網數據，截至7月15日，永輝超市全國已開業門店共534家，已開業調改店共132家，調改門店佔比達近25%。

7月11日，永輝超市公佈第六批調改門店清單，共涉及34家門店，預計將於今年9月底前全部完成調改並開業。預計到9月底，永輝胖東來模式調改門店將突破208家，覆蓋75座城市，屆時調改門店佔比或將超過40%。而根據其全年規劃，將在2026年農曆春節前完成總計300家門店的調改目標。

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從規模上看，永輝超市調改門店數量將大幅增加，可見其轉型的決心和力度。

在永輝超市的胖東來模式調改工作推進過程中，關閉了大量長期虧損的門店。2024年公司全年關閉232家尾部門店，2025年上半年又關閉了227家門店。這些被關閉的門店大多存在經營不善、長期虧損的問題。

此外，在調改過程中，永輝必然會增加調改費用和成本，包括歇業裝修、新設備投入、重開業的營銷費用、促銷活動費用，以及舊資產報廢等。

同時，人員技能爬坡過程中可能需要進行培訓，這也會產生培訓費用。隨着調改門店數量的增加，這將是一筆巨大的成本投入。

綜合來看，永輝超市在“胖改”中取得了一定的成果，部分門店表現出色，也得到了一些消費者的認可，但要實現全面盈利和可持續發展，永輝超市仍面臨諸多挑戰。這一轉型之路究竟能否成功，是僅僅經歷短期陣痛後迎來新生，還是會面臨更多波折，仍有待時間的檢驗。

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