金吾財訊 | 中信證券預計2Q25鞋服消費整體穩健增長，其中各主要國產運動品牌Q2流水端有望實現個位數正增長。考慮宏觀消費預期正處於逐步修復路徑中，該機構預計品牌服飾整體將延續企穩復甦態勢，建議跟蹤各品牌銷售及指引達成情況。同時，受益運動習慣及消費場景變化，戶外、小衆細分運動品牌等部分高景氣細分賽道料將持續引領增長；紡織製造板塊中，近期關稅方案的一系列進展釋放積極信號，有望改善市場對後續關稅不確定性的顧慮，且該機構預計後續關稅稅率難以回到極端水平。從更長期視角看，亞洲作爲紡服主要出口地，難以被替代，頭部代工廠在越南本地供應鏈佈局、產能與利潤率上具備更強的抗風險能力。若後續品牌與代工廠進行關稅分攤，有望採取“以量換價”方案，該機構看好頭部代工廠&原材料公司長期經營韌性。