投資要點：

行情回顧：本週（2025 年7 月7 日- 2025 年7 月11 日）中信醫藥指數上漲1.8%，跑贏滬深300 指數1.0 pct，在中信一級行業分類中排名第16位；2025 年初至今中信醫藥生物板塊指數上漲12.8%，跑贏滬深300 指數10.8pct，在中信行業分類中排名第6 位。周漲幅前五的個股爲：前沿生物（+41.43%）、美迪西（+38.92%）、聯環藥業（+38.58%）、康辰藥業（+27.28%）、啓迪藥業（+26.89%）。

玫瑰痤瘡百億級潛在藍海，關注泰恩康：中國玫瑰痤瘡患者或達5000 萬人，女性爲主，自帶醫美屬性。當前玫瑰痤瘡治療手段有限，獲批藥物如甲硝唑凝膠、過氧化苯甲酰、米諾環素等多爲老藥新用，普遍存在皮膚乾燥、紅斑、燒灼感等副作用，亟待有安全性及有效性均好的藥物上市。經過我們測算，中國玫瑰痤瘡創新藥潛在市場空間或超百億元。泰恩康CKBA 有望成爲近年來首個玫瑰痤瘡適應症1 類新藥：CKBA 通過特異性抑制ACC1 酶活性，有效阻斷Th17 細胞分化成熟，臨牀病理研究顯示玫瑰痤瘡患者皮損中存在大量Th1/Th17 型CD4+T 淋巴細胞浸潤，與CKBA 的藥理機制高度契合，有望從機制層面精準靶向玫瑰痤瘡核心病理環節，我們預計玫瑰痤瘡適應症拓展成功率大，有望成爲近年來首個玫瑰痤瘡適應症1 類新藥，搶灘百億藍海市場。

本週市場覆盤及中短期投資思考：本週醫藥AH 股均跑贏大盤，創新藥及產業鏈持續強勢表現，漲幅靠前，創新板塊再度得到認可。從事件來看：1）本週進入業績預告期，藥明康德、博騰股份的中報預告表現亮眼，帶動CXO 板塊強勢表現，2）創新藥繼續迎來利好，如默沙東以100 億美元收購Verona ， 映射PDE3/4 方向， 艾伯維購買三抗藥物ISB2001（CD3/CD38/BCMA），首付款7 億美金，里程碑12.25 億美金，映射國內三抗和TCE 方向。我們認爲全球產業景氣度復甦疊加國內創新藥強勢表現，有望帶動創新藥產業鏈景氣度持續復甦。中期角度我們仍建議重點關注：1）創新主線：創新藥依舊是醫藥最明確的長期主線，建議配置龍頭及存在出海BD/數據讀出催化的創新藥和仿轉創標的；2）抓業績好標的：進入7 月市場開始關注Q2 業績，積極尋找超預期標的。中長期繼續堅持創新+復甦+政策三大主線。

本週建議關注組合：信達生物、康方生物、中國生物製藥、雲頂新耀、海正藥業、泰恩康。

七月建議關注組合：恆瑞醫藥、信達生物、康方生物、康弘藥業、康哲藥業、東陽光長江藥業、泰恩康、力諾藥包。

風險提示：行業需求不及預期；公司業績不及預期；市場競爭加劇風險。