金吾財訊 | 高盛報告指出，2024年第二季度中國消費市場整體表現趨緩，白酒、乳製品、運動服飾、化妝品、調味品及預製食品等多個行業需求呈現逐季走弱態勢。儘管國家統計局公佈的零售銷售增速與618促銷活動總商品交易額（GMV）增長顯現一定韌性（主要受益於持續的以舊換新政策支撐），但企業面臨渠道轉型阻力、市場份額爭奪及庫存控制壓力，導致價格下行風險再度抬頭。運動服飾、餐飲、白酒、化妝品、零食、乳製品及調味品等行業在二季度加大促銷力度，價格走勢整體偏弱；而電商平臺通過食品外賣補貼與即時零售投入，推動了相關品類銷量增長。海外需求則因關稅波動影響表現分化，總體增速有所放緩。高盛表示，當前市場對消費股的偏好呈現顯著分化：一方面，能在整體需求不確定性中實現差異化增長的新消費品牌持續受到投資者追捧，其強勁的股價表現與估值溢價即爲印證；但另一方面，投資者對這類品牌的預期正不斷提高，圍繞2026年增長前景的爭議也在增加，短期負面消息或引發資金拋售壓力。對於成熟品牌，需求不確定性仍是投資者主要擔憂點。不過，高盛認爲，下半年結構性增長機會仍將推動消費股整體跑贏大盤。針對行業配置，高盛最看好運動品牌、多元化零售商、寵物食品、飲料及餐飲等五大領域；最不看好的行業則包括服裝/鞋類代工、傢俱、投影儀、非必需小家電、珠寶及非超高端白酒。個股層面，該行偏好安踏(02020)、美的(000333)、東鵬飲料(605499)、老鋪黃金(06181)、百勝中國(YUMC.US)、萬洲國際(00288)、青島啤酒(00168)、古茗(01364)、康師傅(00322)、鉅子生物(02367)、名創優品(MNSO.US)、乖寶寵物(301498.SZ)及華潤飲料(02460)，上述標的均被列入“買入”名單。