在2024年大幅上漲28%後，以人民幣計價的黃金2025年繼續飆升，今年前6個月漲幅超過24%，其亮眼的表現再度喚起市場對黃金這一傳統避險資產的關注。世界黃金協會最新發布的報告稱，「黃金+」成為全球投資者資產配置的重要趨勢之一。

該報告認為，從金價驅動因素來看，黃金「長牛」趨勢並未改變。當前，俄烏局勢仍未緩解，中東衝突不斷，黃金的地緣政治風險溢價有望持續；特朗普政府的各類政策，尤其是關稅政策的不確定性也將繼續推升黃金的避險需求。

與此同時，歐美高債務不可持續，黃金避險功能凸顯。近年來，美國債務規模不斷膨脹，在2020年至2024年的4年間，規模增長了13萬億美元（+56%）。美國國會預算辦公室預計，未來的10年內，美國的總債務規模增幅將超20萬億美元。

除此之外，歐盟今年3月出台的「重新武裝歐洲」政策，令其成員國財政赤字突破規定上限（GDP的3%）的可能性大幅上升，疊加經濟低增長的背景，美債、歐債等傳統避險資產的吸引力或逐漸減弱。黃金有望因無主權信用風險、與傳統金孖展產的低相關性以及長期穩健收益等特徵，持續吸引全球投資者。

報告稱，從資產配置邏輯來看，「黃金+」長期戰略配置價值凸顯。據世界黃金協會介紹，狹義的「黃金+」指的是一類具體產品，業績基準或資產配置策略中配置5%以上黃金的多資產組合被稱為「黃金+」產品。

目前，公募基金（含FOF及養老FOF）和銀行理財市場已出現各類配置黃金的「黃金+」產品。市場上有公開數據的「黃金+」產品，大部分配置了5%至10%的黃金，個別產品黃金配置比例達到30%。

廣義的「黃金+」則指的是一種配置理念，它將黃金嵌入多資產組合的配置中，作為風險對沖與收益平滑的重要因子。「黃金+」的出現，標誌着黃金不再只是應對通脹或市場極端波動的「戰術工具」，而是具有結構性價值的「戰略底倉」。

一方面，「黃金+」能夠提供穩健長期收益來源。長期以來，黃金被視為危機時刻的避險工具或高通脹下的「保值」資產，但從歷史數據來看，遠不止於此。以人民幣計價計算，過去20年黃金年化收益率約10%，在10年和5年維度同樣跑贏多數主流資產。

金融市場投資者經常主導短期金價走勢，而黃金的長期收益更多由全球GDP增長帶來的實物黃金需求（包括央行購金、金融投資、金條金幣、金飾和科技用金）驅動，這也是黃金可以提供穩健長期收益的主要原因。

另一方面，「黃金+」能夠提升投資組合的抗風險能力。歷史數據顯示，在傳統的股債組合出現回調時，黃金往往表現良好，給予投資者一定的風險緩衝。這是因為黃金的需求是多元化的，並且其驅動因素來自全球，黃金與國內資產關聯較低，能夠助力風險分散。

當前全球資本體系面臨深層重估，「收益優先」的配置邏輯正在向「確定性優先」轉變。在這一轉變中，黃金的獨特屬性重新獲得重視。它不依賴現金流、不受主權信用影響，也不綁定特定經濟周期，穩定性與稀缺性使其在資產組合中發揮越來越重要的「壓艙石」作用。

此外，相較於個人直接投資黃金，「黃金+」能解決決策難、擇時難、持有難等三大難題。世界黃金協會中國區CEO王立新表示，個人投資者投資黃金常屬於短期行為，雖然黃金常常被認為是風險資產的對沖，但很多投資者在實際操作中採取的並非長期投資理念，這也是矛盾所在。

他表示，「黃金+」的結構優勢就是從博弈思維走向長期配置。與短期價格博弈相比，「黃金+」的價值在於通過黃金的穩定性提升組合整體的韌性與抗風險能力，特別是在當前全球不確定性加劇的背景下，黃金能夠有效對沖權益資產的波動性，成為穿越周期的關鍵因子。