澳洲私募股權圈又迎來一樁交易機會，而這次的「獵物」，仍然來自備受青睞的牙科行業。

據《街談》（Street Talk）專欄獲悉，摩根士丹利與律所Gilbert + Tobin已被任命，負責出售Dental Boutique——這是一家專注普通及美容牙科連鎖診所的公司，迄今已為逾5萬名病人提供服務，安裝超過12萬顆牙貼面和2萬顆牙種植體。

牙科行業因其高度分散、多站點經營和類基礎設施性質的收入結構，長期以來成為私募基金熱衷的「併購狩獵場」。

Dental Boutique在澳洲東海岸、阿德萊德和奧克蘭設有多家診所，提供包括隱形矯正（如Invisalign）、種植牙及牙齒美白等服務。

公司由美容牙醫Reuben Sims於2013年創立，Sims在LinkedIn上自稱為「明星御用牙醫」。

據悉，Dental Boutique目前盈利能力強、增長迅速，預計在2025財年實現3500萬至4000萬澳元的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）。該公司正以較高的估值倍數推向市場，目標為12至15倍EBITDA，但潛在買家更傾向於10至12倍之間的倍數。

過去幾年，牙科行業一直是併購基金活躍的賽道。其分散化特徵非常適合實施「買入—整合—擴張」戰略（Buy and Build）。例如：

• 去年，Genesis Capital與Crescent Capital曾激烈爭奪ASX上市公司Pacific Smiles的私有化，最終Genesis憑藉19.9%的阻斷性持股勝出；
• BGH Capital在2022年收購了牙科整合平台Abano Healthcare；
• Crescent Capital持有National Dental Care；
• The Growth Fund也在為旗下Ekera Dental尋求潛在買家。

不過，Dental Boutique也面臨一定風險。儘管其增長速度驚人，但潛在收購方或擔憂其估值過高、對監管變化過於敏感。不同於其他偏重基礎牙科服務的集團，Dental Boutique更偏重高端美容牙科。

據悉，該公司大部分收入來自與SuperCare的合作——這是一家幫助澳大利亞人提前動用養老金支付牙科手術費用的機構。然而，這一「養老金漏洞」正受到澳洲牙醫協會（ADA）的密切關注，並支持牙科監管機構加強對此類做法的審核。

此次出售發生在《街談》數月前曾披露的另一筆交易之後——Experteeth Dental Group一直與安永（EY）合作，希望引入私募機構作為資本夥伴。該集團自去年底以來一直與潛在財務投資人接洽，但目前尚不清楚是否已有意向買家。

Experteeth在新州、維州、昆州和塔州共擁有35家門店，出售的是其網絡中的股權份額。