上週，全球AI總龍頭英偉達的市值一舉突破4萬億美金，成爲全球第一家摘取4萬億桂冠的公司。黃仁勳的身家也因此達到了1440億美元，超過了股神沃倫·巴菲特(1430億美元)，位列全球第九。

其實，自2022年11月30日ChatGPT發佈以來，AI造富的神話就不斷湧現。今天，想跟大家聊聊一家AI基礎設施公司——甲骨文。從4月7號底部反彈了85%，比英偉達的漲幅（75%）更大。

先簡單介紹一下甲骨文。甲骨文（Oracle）是全球最大的企業級軟件公司，其數據庫產品市場份額高，《財富》100強中的98家公司都採用Oracle技術，2024年在《財富》世界500強中排名299位。

總部位於美國得克薩斯州奧斯汀。1977年由 Larry Ellison、Bob Miner 和Ed Oates創立，最初名爲軟件開發實驗室（SDL），1982年更名爲甲骨文公司。1986年在納斯達克上市，2013年轉板至紐約證券交易所，交易代碼爲ORCL。公司通過一系列收購不斷擴張，如2009年收購太陽微系統公司，2016年收購雲服務供應商NetSuite等。

擁有世界上最大、最快的AI超級計算機，可擴展至65,000個NVIDIA H200 GPU，併爲AI基礎設施提供自治數據庫，在數據庫管理和AI雲計算等方面技術領先。主要爲企業提供信息技術解決方案，產品涵蓋數據庫服務器、應用服務器、開發工具等服務器及工具，還有企業資源計劃（ERP）、客戶關係管理（CRM）等企業應用軟件。同時，甲骨文積極發展雲計算業務，提供基礎設施即服務（IaaS）、平臺即服務（PaaS）和軟件即服務（SaaS）等雲服務。

爲什麼要聊甲骨文呢？主要是因爲甲骨文6月11號盤後全線超預期的FY25Q4財報吸引了筆者。我們一起來看看。

一句話總結甲骨文的這次財報：Oracle憑藉全棧雲+AI戰略進入增長拐點，超預期指引反映其在企業AI基礎設施市場的獨佔性優勢，FY26高增長確定性極強。

一些重要的亮點：

1）上修FY26營收指引，超預期；FY26OCI（甲骨文雲基礎設施）同比增速超70%（FY25爲+51%）雲總收入同比增長40%+（FY25爲+24%）（從博通到甲骨文，兩家CEO都以堅定的態度展望2026年需求，AI景氣度有望延續至2026年及以後）

借用CEOSafra Catz的一句話"需求前所未見，我們仍在婉拒客戶因產能不足...2026年增長只是起點。"

2）資本開支超250億美金（市場預期200，超預期20%；FY25爲212億美元，其中FY25Q4 91億美元CapEx全用於數據中心設備）訂單積壓驅動2026年繼續擴產

董事長兼首席技術官（CTO）Larry Ellison評論："Oracle將同時成爲全球第一的雲數據庫、雲應用和雲基礎設施公司...競對無法複製我們全棧AI能力。來自亞馬遜、谷歌和微軟Azure的多雲數據庫收入從第三財季到第四財季增長了115%。Cloud@Customer收入同比增長104%。OCI（甲骨文雲基礎設施）使用量收入增長62%，且預計在2026財年加速增長。”

高管預計，隨着本地數據庫遷移到雲，無論是直接在OCI上，還是通過甲骨文與Azure、谷歌或AWS的數據庫雲服務，預計雲數據庫收入將與OCI和戰略性SaaS一起成爲收入增長的第三個驅動力。目前在 23 個雲區域提供數據庫雲服務，另有47個正在規劃中。

3）訂單相當充足：RPO（剩餘履約義務）同比增長100%+至1380億美元（環比+80億美金，同比+41%。雲RPO在去年80%增長的基礎上再增長 56%，現在佔總RPO的近80%，約33%的總RPO預計將在未來12個月內確認爲收入）（注：RPO代表已簽署但尚未確認的合同收入，顯示出未來營收的強勁可見性。RPO的大幅增長，表明甲骨文在雲服務領域成功獲取了大量長期客戶承諾）

海外版拼多多“Temu”將全面遷移至OCI（甲骨文雲基礎設施），與OpenAI等合作推進AI數據中心項目"Stargate"（星際之門項目5000億美元，潛力巨大但尚未成型，但OpenAI等合作已貢獻增量；若成功將遠超當前指引），還有不少主權國家的訂單（7.10 甲骨文與DayOne合作推出印尼首個雲服務中心）

從6月30號甲骨文首席執行官的發言，可以略窺星際之門之門帶來的豐厚回報：“公司在2026財年開局強勁，我們已簽署多份大型雲服務協議，其中一份預計從2028財年起每年將貢獻超過300億美元的收入”。

我們再拆細一點來看：

FY2025Q4營收和EPS均超預期：

總營收159億美元（同比+11%，預期155.9）調整後每股收益1.7美元（預期1.64）

雲服務與許可支持：117億美元（同比+14%）

雲總收入（SaaS+IaaS）：67億美元（同比+27%）

1）IaaS（基礎設施服務）：30億美元（同比+52%，是在去年報告的42%增長的基礎上）基礎設施雲服務年化收入接近120億美元

2）SaaS（應用軟件服務）：37億美元（同比+11%）

數據庫訂閱收入（包括數據庫許可支持）增長7%

雲數據庫服務增長31%，年化收入爲26億美元

自治數據庫消費收入在去年報告的27%增長的基礎上再同比增長47%

基礎設施訂閱收入（包括許可支持）爲67億美元，增長19%

應用訂閱收入（包括支持）爲50億美元，增長8%

戰略性後臺SaaS應用現在的年化收入爲93億美元，增長20%

軟件許可收入增長8%，達到20億美元

FY2025總營收574億美元（同比+9%）Non-GAAP每股收益爲6美元，增長9%。

完全基於訂閱的雲服務和許可支持總收入佔總收入的77%，爲440億美元，增長12%

總應用訂閱收入增長7%，基礎設施訂閱收入增長17%

總雲服務增長24%，達到245億美元

1）IaaS（基礎設施服務）收入本季增長51%，達到102億美元，消費收入比去年增長59%

2）SaaS收入增長10%，達到143億美元

基於這樣一份全線超預期的財報，投資者紛紛用腳投票，甲骨文財報後兩天暴漲了22%。外資大行也紛紛上調甲骨文的目標價。責任編輯：山上