智通財經APP獲悉，百事可樂(PEP.US)將於7月17日美股盤前公佈2025年第二季度財報。在持續宏觀經濟逆風下，該公司營收與盈利預計將雙雙下滑，業績表現承壓明顯。市場普遍預期，百事可樂Q2營收將達224億美元，同比下降0.5%，每股收益爲2.04美元，同比下降10.5%。

北美市場承壓、國際業務仍現曙光

美國銀行在最近發表的一份研報中表示，維持對百事可樂“中性”評級，但將目標股價從150美元下調至145美元，同時下調了二季度的盈利預期。該行指出，百事可樂北美零食業務持續疲軟、利潤率承壓，是此次評級調整的核心原因，但國際市場表現或成爲潛在緩衝。

美銀表示，百事可樂北美食品業務(PFNA)和北美飲料業務(PBNA)的銷售增長呈現放緩趨勢，最新的掃描數據顯示其表現低於此前預期。其中，報告重點警示了PFNA的利潤率壓力。儘管財務歷史有限，但PFNA在毛利率和營業利潤層面似乎具有較高的遞增/遞減利潤率。爲降低成本，百事可樂近期關閉了擁有55年曆史的加州Frito-Lay工廠，美銀預計未來數月可能有更多成本削減措施出臺。

該行預計，假設第二季度的遞減利潤率與第一季度持平，PFNA營業利潤率或同比下降375個基點以上，至22.5%左右，低於當前市場共識的23.5%。此外，與去年夏季促銷期相比，第三季度Frito-Lay的同比業績將面臨更大壓力。

綜上，分析師將二季度每股收益(EPS)預期從2.03美元下調至2.02美元。同時，美銀將百事可樂2026-2027年EPS預期維持在8.35美元/8.95美元不變，但基於北美市場銷售疲軟和利潤率風險上升，將估值倍數從2025年EPS的18倍下調至17.5倍，進而下調目標價。

無獨有偶，Evercore ISI預計百事可樂Q2有機銷售額增長率爲0.9%，低於市場普遍預期的1.8%。分析師指出，北美市場持續承壓是其下調預期的主因——該地區有機銷售額預計將下滑2.0%，而市場共識爲下降0.6%。

Evercore ISI預測，百事可樂每股收益爲2.02美元，略低於市場預期的2.04美元。該行研究團隊在一份報告中強調，疲軟的消費環境、健康飲食趨勢、GLP-1類藥物潛在影響、關稅政策以及Frito-Lay北美業務面臨的挑戰持續拖累業績表現。

Evercore ISI還特別指出Frito-Lay業務板塊的問題，並因此將目標價從155美元下調至140美元，理由包括財務指引疲軟和消費端壓力。

不過，儘管北美市場表現疲軟，美銀仍認爲百事可樂的國際業務，尤其是拉丁美洲市場，可能成爲業績的積極因素。得益於墨西哥等市場的低基數效應，國際業務的強勁表現可能部分抵消北美市場的下滑，幫助公司維持全年有機銷售和盈利預期。