智通財經APP獲悉，星展銀行投資總監辦公室發佈第三季展望。特朗普上任的首100天已經帶來震懾性衝擊，從大幅削減政府效率部門(DOGE)開支到發動全球關稅戰。儘管他的政策以深遠的影響重新定位美國，但政策模糊特性仍然存在，從而推高美國金融資產的風險溢價。

特朗普發起的完美關稅戰具有雙重目的：戰略遏制中國，以及創收以解決美國破產問題。然而，即使是大幅加徵20%全面關稅，在動態效應影響下，也僅能產生1852億美元的額外收入，勉強能抵銷債務利息支出。

該行續指，這一財政現實推動該行的主要投資組合的策略調整：維持對股票的中性配置，同時預期不同行業及地區股市的表現將出現分化;維持看好美國科技行業，而服務業的表現優於以商品爲主的行業;鑑於市場對財政前景感到擔憂以及通脹黏性，發達市場政府債券的評級下調至中性;在公司債部分採用槓鈴式存續期間策略;以及看好另類資產，特別是黃金(2025年第四季度目標價爲每盎司3765美元)和收益型私募資產。

該行表示，2025年第三季度將由三大專題主導市場，包括關稅緊張局勢的緩和、股市表現分化，以及不利於政府債券和美元但有利於黃金的財政壓力。中美突然緩和緊張關係令市場感到意外，此舉乃源於實用主義的考量，因爲145%的關稅實質上構成貿易禁運，並損害雙方利益。由於美國今年需要再融資7.8萬億美元債務以及國內民調支持率不斷下滑，特朗普推行進步政策意在重塑共和黨工薪階層的政黨形象，爲2026年中期選舉部署。

總括而言，該行指，美國財政過度消費與政策模糊均推升金融資產的風險溢價。雖然實用主義可能會支撐關稅緊張局勢降級，但預計股票表現將顯著分化，科技及服務行業的表現跑贏大市。在目前全球逐步轉向脫離美國金融資產主導的時代，該行轉向防禦性的策略並維持看好另類投資(特別是黃金及收益型私募資產)，以構建必要的投資組合韌性。

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