東吳證券研報指出，中熔電氣25Q2業績略亮眼、略超預期。公司預告25H1歸母淨利潤1.2-1.5億元，同比+85%~130%；其中Q2歸母淨利潤0.62~0.92億元，同比增64%~143%，環比增6%~57%。國內電動車25H1銷量高增、且激勵熔斷器滲透率不斷提升。考慮高壓快充車型滲透率持續提升，公司25年激勵熔斷器仍有望保持翻番以上增速，且歐洲電動車銷量增速恢復，25年1-5月銷量142.3萬輛，同比+25%，公司海外熔斷器定點開始逐步起量，我們預計Q2公司車端熔斷器收入增長50%+，且隨着稼動率提升，淨利率大幅提升。預計25年光伏預計裝機290GW，同比+5%；儲能120-130GWh，同比增20%，強制配儲取消後，內蒙、河北等地區共享儲能需求旺盛，2H預計儲能需求環比仍可穩健向上，且公司供貨特斯拉上海工廠，已穩健爬坡。公司聚焦高盈利產品，預計全年新能源營收和毛利率基本穩定。考慮25年依賴國內電動車銷量高增，公司新能源熔斷器銷量增勢穩健，目標價122元，維持“買入”評級。