北京時間7月12日，現貨黃金收漲0.94%，報3355.7美元/盎司。現貨白銀收漲3.8%，報38.406美元/盎司。

智通財經APP獲悉，白銀協會最新報告指出，在地緣政治風險加劇、通脹擔憂及積極價格預期的多重推動下，白銀價格正呈現加速上行態勢，預計2025年將超越黃金成爲更具投資價值的貴金屬。

4月金銀比突破100以來，隨着銀價修復，金銀比迴歸到90，較2006、2008、2011年三輪牛市高點（金銀比分別爲43、47、32）仍有巨大下降空間，按照3500美元/盎司金價，樂觀預計金銀比恢復到50，銀價有望漲至70美元/盎司，謹慎假設金銀比恢復到70，銀價有望漲至50美元/盎司。

市場對白銀定價存在巨大的認知差：  

其一，經濟滯脹背景下，金銀比是否有修復空間？最近20年黃金牛市中後段，伴隨PMI回升，銀價往往迎來主升浪，市場對於金銀比修復的擔憂無非在於滯脹而非軟着陸，而1973-1974年，銀價漲幅136%，金價漲幅80%；1978-1980年，銀價漲幅716%，金價漲幅328%。滯脹or避險背景下，銀價漲幅依然可以超越黃金！機構認爲核心原因在於，白銀作爲最好的“黃金平替”，交易量僅爲黃金的1/10，資金面的驅動因素不容小覷。

其二，光伏並不足以構成對白銀供需平衡的利空。貴金屬相較工業金屬的最大不同在於需求與價格存在正相關性，儘管白銀的工業需求佔比高達60%，其中光伏佔比17%，市場擔憂光伏需求下滑對白銀供需平衡構成利空。參考歷史，自2006年以來數碼相機滲透率提升導致白銀的攝影需求持續下滑，但並未對2000年以來的牛市構成任何影響。

市場可能忽視了白銀投資需求在歷輪牛市中助漲殺跌的作用，2007-2008年，投資需求1年的增量就達到4200噸。並且機構覆盤發現，2005年以來，投資需求是白銀歷年需求波動的主導因素，而電子、珠寶需求與銀價的相關度僅爲0.04、-0.09（最大值爲1），因此，光伏對供需平衡的影響幾乎可以忽視。

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