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（轉自：研報虎）
核心觀點
長安汽車6月銷量回暖，二季度匯總收入按月提升。長安汽車6月整體銷量23.51萬輛，按年增長4.5%，按月增長4.8%；1-6月累計整體銷量135.53萬輛，按年增長1.6%。2025年二季度全口徑對應的匯總收入約為662億元，按月增長6.3%。
新能源及海外銷量快速增長，預計兵裝集團汽車業務分立將有助於公司決策和經營效率提升。6月長安自主品牌銷量19.53萬輛，按年增長3.4%，按月增長5.8%；1-6月累計銷量115.06萬輛，按年增長2.6%。6月長安汽車海外銷量5.26萬輛，按月增長17.3%；長安新能源汽車銷量10.08萬輛，按年增長57.1%，按月增長6.3%。1-6月長安新能源汽車累計銷量45.17萬輛，按年增長49.1%。長安啓源6月銷售3.88萬輛，按月增長6.0%；深藍汽車6月銷售2.99萬輛，按年增長79.4%，按月增長17.1%。6月5日，公司公告母公司兵裝集團的汽車業務分立為獨立央企，由國務院國資委直接管理，長安汽車或將升格為與東風汽車平級的央企子公司。此次業務分立後，長安汽車在理清與原母公司業務關係的同時將提升行政層級，我們預計，有助於公司提升決策和經營效率，話語權和自主性顯著增強。此前市場對長安和東風重整的顧慮將被打消，預計後續短期內再提重整概率不大，公司將加速推進新能源車戰略。
阿維塔品牌穩健發展，預計公司下半年銷量增速將提升。阿維塔6月銷售1.17萬輛，按年增長116.9%，按月減少20.5%，連續四個月實現銷量破萬。阿維塔目前正加速推進全球市場佈局，2025年計劃進入超過50個國家，佈局超160家渠道，海外目標銷量1.5萬輛，2027年海外目標銷量6萬輛。長安汽車4-5月產品集中上新但二季度整體銷量按月下降，市場擔心公司能否完成全年300萬輛的銷售目標，實際上二季度系銷售淡季，2025年一季度、二季度公司銷量均實現按年增長，我們認為伴隨着已上市新品產能爬坡、下半年啓源A06、B216、深藍C518等產品繼續補位(上半年新品單價較高帶動公司匯總收入按月提升)、海外產品持續投放、KD工廠陸續投產，預計公司下半年銷量按年增速將有望進一步提升。
盈利預測與投資建議
預測2025-2027年歸母淨利潤80.30、94.71、113.13億元，維持可比公司25年平均PE估值21倍，目標價17.01元，維持買入評級。
風險提示
長安自主品牌銷量低於預期、長安合資品牌銷量低於預期、行業價格戰影響盈利。