（轉自：研報虎）

　　本週豬價下跌。根據博亞和訊，7月11日全國外三元生豬均價爲14.81元/kg，周環比下跌3.52%，15公斤仔豬均價31.89元/公斤，周環比上漲1.79%。根據湧益諮詢數據，本週商品豬出欄均重爲129.03kg，周環比上升0.39kg，全國凍品庫容率爲14.31%，環比上升0.08pct。本週豬價上漲後終端接貨意願漸弱，規模場降價走量。同時，高溫天氣抑制消費，且豬肉儲存成本上升，屠企採購意願弱，供需格局逐步寬鬆導致豬價回調。

　　6月豬企銷售月報解讀。（1）出欄量：小幅增量。13家上市豬企合計出欄生豬1626.81萬頭，環比+2.65%，同比+47.55%。頭部集團中，牧原股份/溫氏股份/新希望的生豬出欄總量環比分別+7.63%/-4.69%/-0.29%。中游企業中，金新農/巨星農牧/正邦科技/天康生物/天邦食品6月出欄總量環比分別增長38.35%/28.02%/6.56%/5.83%/1.08%，其餘企業總出欄量環比均有不同程度的下降，大部分降幅在15%以內。具體來看，1）商品豬方面，6月13家上市豬企出欄商品豬總量約爲1354.49萬頭，環比+3.30%，同比+43.36%。隨着年內需求逐步回升，上市公司商品豬出欄量呈現正常季節性上升，未大幅增加，且行業內肥豬銷售情況明顯分化。2）仔豬方面，13家豬企仔豬出欄總量約爲268.89萬頭，環比-1.90%，同比+74.14%。短期豬價回落帶動仔豬補欄情緒轉弱，上市公司仔豬銷量環比持平略降。其中，仔銷量較大的牧原股份/溫氏股份/新希望/正邦科技環比分別-1.19%/-4.20%/+8.06%/-3.87%。（2）出欄價格：降重去庫存造成階段性跌價。6月行業出欄均重、宰後均重等數據持續下降，去庫存背景下豬價下跌，大部分上市公司商品豬銷售價格環比跌幅在3%以內，同比下跌約20%。具體來看，受區位因素影響，均價最低爲天康生物的13.23元/公斤，最高爲東瑞股份的15.57元/公斤，多數企業出欄均價維持在14-15元/公斤，較5月波動不超過0.5元/公斤。（3）出欄均重：政策指導執行有效，出欄均重整體下降。根據我們的測算，已公佈6月銷售情況的10家企業商品豬出欄均重算術均值爲125.06公斤，環比-0.77kg，企業在5月出欄均重達峯後轉向降重，多數上市公司企業6月出欄均重下降，出欄均重絕對水平已低於4月。

　　投資建議：（1）生豬養殖板塊，近期政策端指引下，宰後均重加速回落，量價重新匹配，豬價預期轉好。長期視角下，產能週期底部漸明，板塊有望開啓長週期盈利上行期。重點推薦牧原股份、溫氏股份、巨星農牧、神農集團。（2）後周期板塊，生豬存欄量回升提振飼料、動保需求，後周期板塊業績已逐步回升，建議關注海大集團、瑞普生物。（3）種植鏈，當前糧價上行趨勢已確立，種植&種業基本面向好，大種植投資機會凸顯，種植鏈建議關注蘇墾農發、北大荒、海南橡膠、秋樂種業、隆平高科、登海種業。（4）寵物板塊，寵食行業正處於增量、提價邏輯持續落地的階段，海外市場增量不斷，國產品牌認可度持續提升，龍頭企業成長持續兌現，建議關注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份等。

　　風險分析：畜禽價格不及預期；畜禽疫病大規模爆發；原材料價格大幅波動。

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