2025年7月10日，首程控股（0697.HK）在港交所公告：通過集中競價交易回購1905萬股，金額約3434.64萬港元，成交價區間爲1.79至1.80港元。短短30日內，公司已累計回購金額近3500萬港元。

從二級市場角度看，本輪迴購行爲不僅直接傳遞出公司對自身估值的信心，也釋放出管理層穩定股價、增強股東回報的明確信號。而從長期基本面來看，首程控股正通過“REITs託底+機器人拉昇”的“雙引擎”戰略，在港股市場構建出一套極具辨識度的產業資本範式。

一、REITs板塊：資產託底與現金流錨點

REITs是觀察首程控股基本面韌性的關鍵一環。作爲國內最早推動公募REITs落地的市場參與者之一，首程控股在基礎設施證券化路徑上的探索已取得領先地位。

2023年至今，公司已成功推動多個核心資產項目進入IDC REITs市場，涵蓋數據中心、交通樞紐及產業園區等新型基礎設施領域。在REITs“標準化、高分紅、強監管”的規則框架下，這些項目不僅釋放了現金流，也幫助公司完成了資產的流動性轉化和資本結構優化。

根據公司最新公告披露，旗下多個項目已進入國家級平準基金體系，成爲政策層面鼓勵的穩定收益資產類型。這種REITs運作能力，使得首程具備將重資產項目快速盤活的能力，爲未來高成長業務提供穩固的資產“壓艙石”。

二、機器人業務：戰略拉昇的核心動能

與REITs板塊形成鮮明對比的是，機器人業務則構成了首程控股的高成長曲線與資本想象空間。

2023年以來，首程控股陸續投資了宇樹科技、雲深處、星海圖、加速進化等機器人領域的頭部企業，並通過北京機器人產業發展投資基金多輪次戰略加註，構建出清晰的“鏈主型投資組合”。

在四足機器人賽道，宇樹科技產品出貨覆蓋全球市場，2025年預計營收同比增長超100%，雲深處科技則已在全國26省落地600+項目，並通過高頻巡檢場景形成強壁壘。在人形機器人與具身智能賽道，星海圖成爲“整機+智能”雙輪驅動的代表選手，EDP開發平臺與EFM基礎模型均已被斯坦福李飛飛團隊等頂尖開發者接入。據悉，首程在機器人領域的投資組合其賬面回報已超3倍。

更爲關鍵的是，首程並非純粹的財務投資者，其在停車資產、產業園區、政府項目資源等方面具備天然的場景優勢。例如，公司通過北京首程機器人科技產業有限公司，已啓動機器人4S綜合門店、機器人體驗店、租賃平臺等一系列場景化配套體系計劃，致力於爲被投企業和簽約企業提供落地、展示與測試平臺，加速從技術到商業的閉環轉化。

三、雙輪驅動：財務穩健+技術前沿的資本範式

在港股整體估值承壓、成長性溢價有限的背景下，如何兼顧“穩定分紅”與“產業升級紅利”成爲市場關注的重點。首程控股的“雙引擎”模式——REITs提供現金流與穩定性，機器人賦予高成長與資本想象空間——恰好回應了這一市場結構性需求。

REITs板塊對沖週期波動、釋放估值錨點，構成穩健現金流基礎；機器人板塊綁定高景氣技術主線，聚焦具身智能、低空經濟、人形機器人等未來5-10年的爆發性賽道。兩者合力，使得公司既可穩住現有分紅派息體系，又可乘勢突破產業上行週期，完成資本價值重估。

隨着港股市場風格從單純“價值”轉向“價值+成長”的平衡，具備“穩中求進”能力的產業資本平臺型公司正受到越來越多投資者關注。首程控股以REITs作爲現金流底倉、以機器人作爲未來增長主線，形成了一套極具穿越週期能力的“資產+技術”組合模型。在回購與業務雙重催化之下，未來股價表現值得持續關注。