國海證券：ASML 2025Q2財報電話會完整紀要

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07/17

時間：（北京時間）2025年7月16日 9:00pm嘉賓：Christophe Fouquet, President and CEO; Roger Dassen, Executive Vice President and CFO; Jim Kavanagh, Vice President, Investor Relations【紀要內容由國海證券海外團隊翻譯&整理，不代表國海證券觀點或立場，如果...

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Roger Dassen, Executive Vice President and CFO; Jim Kavanagh, Vice President, Investor Relations【紀要內容由國海證券海外團隊翻譯&整理，不代表國海證券觀點或立場，如果翻譯稿與官網電話會議文件存在差異，請以官網文件為準】25Q2要點總結：經營情況季度訂單價值：55.41億歐元（QoQ+40.8%,YoY-0.5%），市場一致預期為47.96億歐元，EUV為23億歐元左右；積壓訂單：約330億歐元，市場一致預期為338.97億歐元。業績表現銷售收入：76.92億歐元（QoQ-0.6%,YoY+23.2%），指引為72-77億歐元，市場一致預期為75.05億歐元，得益於一台High NA EUV收入的確認以及升級業務的增量；淨利潤：22.90億歐元（QoQ-2.7%,YoY+45.1%)；毛利率：53.7%（QoQ-0.3pct,YoY+2.2pct），指引為50%-53%，市場一致預期為51.9%，毛利率超預期源於NXE:3800升級、一次性成本優化、關税負面影響小於預期，High NA EUV則拖累毛利率；淨利率：29.8%（QoQ-0.6pct,YoY+4.5pct）；EPS：5.90歐元（QoQ-1.7%,YoY+47.1%），市場一致預期為5.19歐元；設備銷售構成：EUV 11台（QoQ-3台,YoY+3台），ArFi 31台（QoQ+6台,YoY-1台），ArF dry 4台（QoQ+1台,YoY-7台），KrF 16台（QoQ-6台,YoY-17台），I-line 14台（QoQ+1台,YoY-2台）。收入拆分設備銷售收入：55.96億歐元（QoQ-2.5%,YoY+17.5%），佔比72.8%；服務收入：20.96億歐元（QoQ+4.7%,YoY+41.4%），佔比27.2%。25Q3指引收入: 74-79億歐元，市場一致預期為82.11億歐元；毛利率: 50%-52%，市場一致預期為51.4%。2025全年指引收入：同比增長約15%，即約325億歐元，需求更多集中在下半年，而上季度指引為300-350億歐元，市場一致預期為323.75億歐元；邏輯業務：設備收入將同比增長；存儲業務：設備收入保持強勁，客户正向最新世代HBM和DDR5產品過渡；中國收入：預計將佔總收入的25%以上；先進製程客户EUV 2025年產能同比增長約30%，EUV收入同比增長約30%；DUV和量測設備綜合收入將同比持平；安裝基數管理收入/服務收入同比增長20%以上；毛利率：約52%，上季度指引為51%-53%，市場一致預期為52.1%，下半年的毛利率將低於上半年，主因為下半年更多High NA EUV收入的確認、升級收入的下滑、上半年有積極貢獻但下半年不會出現的一次性因素；2026年源於AI相關客户的增長前景仍積極，但不確定性上升（關税、宏觀、地緣政治）；2030年目標：銷售收入440-600億歐元，毛利率56%-60%。【問答環節】Q：雖然EUV業務仍然強勁，但有什麼變化嗎？為什麼指引的全年增速比市場預期的要低一些？A：我們目前預期EUV業務今年增長約30%，年初時該增速略高一點。最大的增量實際上是在安裝基礎管理業務。我們去年出貨了不少設備，但今年有兩位客户配置較低，所以他們沒有達到每小時220片晶圓的滿負荷配置。這部分收入屬於升級業務，因此也屬於安裝基礎管理業務。因此，您所看到的差值，也就是30%的增速而非40%，變量來自於此。今年EUV業務還是潛力巨大，尤其體現在3800和3600的比例上。今年EUV的ASP非常高，這是因為今年大部分設備，實際上下半年所有設備，所有Low NA EUV都是3800。因此，我們客户的產能需求可以用更少的設備來滿足。從收入角度來看，這並不重要，因為3800的平均售價更高；從毛利率角度來看，我認為這實際上是一個利好。至於DUV，我們目前模型中的DUV與年初的預期一致。但中國市場實際上比我們預期的要高一些。去年我們預計中國市場收入貢獻是略高於20%，現在我們預計會超過25%。Q：今早的新聞發佈會上，您談到您認為取消對中國的AI芯片出口禁令是一件好事，我有點驚訝，您能詳細解釋一下嗎？我原以為這些AI芯片在中國的銷售對貴司來説影響不會那麼大。A：嗯，我認為這是件好事，因為我認為這對整個生態系統都有好處。我們會因此多賣出20個工具嗎？可能不會，但我認為這仍然是一個積極的發展，更廣泛的生態系統正在被部署，限制正在被取消。我認為這本身就是一件好事。這不是過去幾周唯一解除限制的事。芯片設計軟件本身的限制也已經解除了。我認為這增強了生態系統的全球影響力，這是積極的。Q：中國收入貢獻指引增長您認為這在多大程度上可能與明年潛在的進一步限制而進行提前拉貨有關？？A：我們不認為動態有發生實質性變化。我們連續第二個季度談論的25%是我們今年的預期。我認為，超過25%仍然是我們對今年的預期。過去曾有人討論過中國市場是否正在下滑？嗯，並沒有。我們仍然看到中國需求強勁，而且中國需求在我們積壓訂單中所佔的比例越來越接近，而積壓訂單的比例又回到了我們剛才提到的25%左右的水平。Q：您是否還認為High NA會應用於1.4nm？A：嗯，我認為我們的觀點一直非常一致，這個問題每次都會出現，而我的答案也總是相同的：我們目前所處的階段是客户正在對工具進行驗證，他們的目標是在2026年或2027年實現量產。他們最終採用的具體方案主要取決於我們未來幾個月與他們合作的進展。目前進展良好。我們對進展感到滿意，我想我們的客户也是如此。事實上，我們確認EUV 光刻機的訂單是Low NA和High NA的混合。但我們之前也提到過，客户要求我們不要具體説明High NA EUV的訂單。Q：客户資本開支計劃在過去90天有發生什麼變化嗎？A：我認為過去90天發生的事情是，公告的影響是存在的，有很多討論。即使在今天，也沒有人知道最終結果會怎樣。有些人變得更加樂觀，有些人變得更加悲觀，我認為當我們談論不確定性時，我們基本上指的是這兩種情況。所以我認為由於討論，我們的可預見性有所降低，因此我們更加謹慎。還有232審查，目前我們還不知道最終結果會怎樣。就關税而言，它可能對GDP增速產生相當大的潛在影響。因此，客户會非常謹慎，在投資決策之前會耐心等待。Q：關於2026年，當我們看Q2訂單時，應該假設什麼樣的訂單run rate？A：我們認為訂單波動較大，因為我們認為訂單不一定能很好地反映業務勢頭。所以我認為考慮這一點並不明智。所以我們不再提供2026年的業績指引，而且我認為間接提供2026年的業績指引也不合適。所以我將不再討論這個問題。Q：Q2 23億歐元的EUV訂單中，邏輯和存儲是什麼比例？DUV的訂單情況？A：EUV訂單中，邏輯佔了比較大的比例。至於DUV，上次我們告訴過您，今年的訂單已經快滿了。Q：存儲的收入和訂單似乎在Q2有所下滑，能否解釋一下？HBM需求何時能在訂單中有所體現？A：先進存儲的需求仍旺盛，由您所提及的HBM驅動。AI和邏輯以及存儲都相關，因而兩邊的產能都需要建設。邏輯有些投資去年沒有出現，但今年出現了。至於存儲，我想您在展示材料裏看到的應該是存儲在季度訂單裏佔比較低，僅16%，但那主要是因為前幾個季度存儲訂單比較高，比如Q1就佔比40%。Q：EUV在高階存儲的推廣情況？下一代平台的情況？A：我認為過去幾個月非常積極的一點是，我們看到EUV的採用率正在上升，尤其是在DRAM客户方面。我認為這種趨勢將會持續下去。我們的客户也這麼認為。因此，我們看到在最新節點上，一些客户的EUV層數有了顯著提升。關於下一代平台，我想我們去年解釋過，我們希望繼續提升EUV的性能。我們希望繼續擴大產率。我們將在這個平台上儘可能地做到這一點，很可能一直持續到2030 年。所以下一代平台很可能出現在下一個十年，至少我們目前是這麼預計的。Q：我記得您在電話會議開始時説過，您的積壓訂單中存在訂單調整。您能否解釋一下？A：我特別提到的調整與中國有關。您需要了解積壓訂單中有14億歐元的調整，這與客户有關。鑑於去年的出口限制，客户現在已經做出了決定，這導致約14億歐元的訂單被取消。這都是DUV和一些應用業務，大部分是DUV。Q：如果我們參考貴司Q3以及全年指引，看起來Q4會環比減少4億歐元，這就是您指的升級業務的變量嗎？A：首先我想説明的是，我給的20%只是個約數，如果最後是23%或24%的話，我想就能解釋您算出的差值。Q4和Q3之間應該不會有太大的環比波動。安裝基礎管理業務，尤其是升級業務，在上半年非常高。因此，預計該業務下半年會略微下降。同時，我們也預期來自EUV的服務收入會持續增加，因為越來越多的EUV設備要超過保修期。Q：High NA EUV目前的進展？A：我想關於High NA EUV，我們之前説過分為三個階段，而現在還處於階段一，即R&D客户驗證5000的技術。數據顯示5000性能表現很好。第一台5200的出貨則表明我們正在向第二階段，即大規模量產導入的驗證邁進。所以我想下一個里程碑應是設備成熟度，這在今年、明年將非常關鍵。當量產驗證通過後，客户就會在實際生產中導入設備。資料來源：ASML投資者關係網站","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}