智通財經APP獲悉，滙豐予人工智能雲服務商CoreWeave(CRWV.US)“減持”評級，目標價僅爲32美元，這一目標價較該股週四收盤價低了76%。該行給出的原因是，回報相對較低、缺乏差異化競爭優勢以及對微軟(MSFT.US)和英偉達(NVDA.US)的高度依賴。

以Abhishek Shukla爲首的滙豐分析師在一份投資者報告中表示：“像通用型雲服務提供商那樣，通過軟件棧推動更多增值服務的銷售，可能是實現更高回報的關鍵。但在此之前，CoreWeave需要成功轉型爲通用型雲計算服務，並將客戶羣從微軟與OpenAI(兩者在2025年第一季度合計佔其營收與大部分訂單儲備的72%以上)拓展至更依賴其完整軟件棧的客戶。”

滙豐預計，由於GPU老化，從2030年起，CoreWeave約35%的收入將用於維護性資本開支，這將削弱公司的自由現金流。分析師指出：“我們對CoreWeave 2027至2030年的每股收益預期比市場共識低約45%。”“我們認爲市場對公司長期非GAAP EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤)和經營利潤率的預期顯著高估。同時，市場也低估了公司債務所隱含的利率水平。”

滙豐還指出，CoreWeave對微軟作爲客戶和英偉達作爲GPU供應商的過度依賴是潛在的長期弱點。分析師表示：“由於英偉達是CoreWeave唯一的GPU供應商，我們認爲CoreWeave在議價方面幾乎沒有主動權。”“我們認爲英偉達有意支持挑戰傳統超大規模雲服務商的對手，以增強GPU租賃市場的競爭格局。”

分析師補充稱：“我們認爲，CoreWeave在與微軟的關係中缺乏議價能力，微軟在2025年第一季度貢獻了其超過70%的營收。”我們推測，微軟之所以選擇租用CoreWeave的GPU，很大程度上是由於市場上的GPU短缺。隨着GPU供給的改善，我們預計微軟將直接採購更多GPU，而不是從CoreWeave租賃後再轉租給自己的客戶。”不過，分析師也表示，過度依賴少數客戶也有一個好處，那就是CoreWeave的銷售和市場營銷成本相對較低。