據美股投資網瞭解到，今年以來，美國醫療保險行業普遍面臨成本飆升壓力，整個板塊陷入“盈利下修潮”。

最典型的是行業龍頭 聯合健康（UNH）。4月，公司突然取消2025年業績指引，並將全年每股收益預期從原來的 29.50–30.00美元 下調至 26–26.50美元，核心原因是其 Medicare Advantage（老年醫保）業務的醫療賠付成本“遠高於預期”。消息一出，股價盤中暴跌22%，創下多年單日最大跌幅。

Elevance Health（ELV）也在7月宣佈下調盈利預期，將全年每股盈餘由 34.15–34.85美元 直接砍至 約30美元，同樣是由於 Medicaid 和 ACA（奧巴馬醫保）支出壓力持續攀升，股價應聲下挫11%。

其他保險巨頭也未能倖免。Humana（HUM）、CVS Health（CVS）、Centene（CNC）、Molina Healthcare（MOH） 相繼發佈盈利預警，或乾脆撤回全年業績指引。整個醫療保險板塊基本可以用一個詞來形容當前的狀態——“風聲鶴唳”。

而在這場醫療體系的信任危機中，一個資本界的大佬Bill Ackman爲什麼突然盯上聯合健康？一個億萬富豪，爲什麼要親自爲一位外科醫生站臺、捐款、發聲？

事情，遠沒那麼簡單。

全因一樁醫療糾紛

今年2月開始，對沖基金大佬 Bill Ackman 在社交平臺 X 上突然“火力全開”，頻繁發帖、公開質疑醫療保險巨頭聯合健康（UNH），矛頭直指其理賠體系，並明確表示——他認爲市場應該做空這家公司。

而這一切的導火索，其實源於一起看似“小事”的醫療糾紛。

事件主角，是來自德州的整形外科醫生 Dr. Elisabeth Potter。今年1月，她在 X 上發帖控訴：自己在爲一位乳腺癌術後患者進行乳房重建手術時，被聯合健康的代表電話叫出手術室，只爲“解釋患者的住院合理性”。

她寫道：

“我在進行乳腺重建手術時，被 UnitedHealthcare 打斷手術室，要求解釋患者的診斷和過夜住院理由。我不得不中斷手術去回電，而對方根本沒有該患者完整信息。”

聯合健康表示，在這通電話發生之前，公司實際上已經批准了該患者的治療方案及其過夜住院申請。該公司一名代表打電話給醫院，是爲了討論另一個關於住院的請求。“我們的代表當時是要求與負責該患者的護士溝通。他並沒有要求轉接到手術室，也沒有要求在醫生手術期間與其通話，更沒有要求醫生離開手術檯。”

但不管真相如何，輿論已經在醫生與保險公司的對立面上迅速升溫。

Bill Ackman“嗅到”了什麼？

這本可以是一次醫生與保險方之間的個案摩擦。但 Bill Ackman 看到了更大的問題。

他認爲，這並非孤立事件，而是聯合健康與其第三方審覈機構 MultiPlan 長期運作中的“系統性壓價”策略：利用不透明的算法體系壓低對醫生和醫療機構的付款，從而人爲控制成本、拉高利潤。

他甚至進一步指出，這種行爲可能涉及證券欺詐和對投資者的信息隱瞞，並因此要求相關監管機構展開調查。

這可就不是簡單的商業糾紛了，直接上升到了法律和合規層面！

Bill Ackman慷慨捐款

事件繼續發酵後，聯合健康將Dr. Potter的診所剔除出“innetwork”體系；其他保險公司也紛紛迴避，與她斷絕合作關係。

Dr. Potter 陷入資金困境，不得不在 GoFundMe（一個在線衆籌平臺） 上發起籌款而最大捐款人，正是將事件推向聚光燈下的 Bill Ackman。他公開支持 Dr. Potter 的立場，並豪擲10萬美元捐款，頻繁轉發、評論，把這起糾紛變成一場“醫療透明與制度正義”的公共議題。

Bill Ackma到底想幹嘛？

說到這裏，美股投資網想提出一個冷靜的問題：一個億萬富豪，爲什麼要爲一個素不相識的外科醫生火力全開、捐款發聲，甚至不惜與一家醫療巨頭正面交鋒？

答案可能沒有那麼“理想主義”。

熟悉 Bill Ackman 操作風格的人都知道，他每一次出手，幾乎都伴隨着明確的投資動機與資本判斷。聯想到他曾在 Netflix 案例中因爲判斷失誤而遭遇重大虧損，這一次，他似乎選擇換一種方式介入——不是作爲投資人，而是作爲“信息放大器”。

他或許正在押注：聯合健康當前的商業模式中，存在尚未被市場正確定價的風險因子。

他是否認爲，聯合健康的估值建立在一個不透明、潛在不可持續的盈利模型之上？還是說，他想倒逼監管體系對整個醫療支付系統動刀，從而爲自己投資組合中的其他利益鋪路？

在華爾街，沒有永遠的敵人，也沒有真正的朋友，只有可以算得清的利益權衡。

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