核心觀點：Q2 以來公司持續加大外賣補貼力度對公司25-26 年利潤產生了較大的拖累。雖然Q2 電商主業增速仍然延續Q1 良好趨勢，我們判斷來自國補的換新需求按月持續減弱，Q2 主站增長存在一部分來自外賣流量的貢獻。25H2 國補基數拉平後公司主業增速或將進一步放緩，外賣投入拖累利潤導致25-26 年公司業績均有承壓，我們對應下調了目標價但維持「買入」評級。預計Q2 集團收入增長良好，但利潤因外賣...
網頁鏈接核心觀點：Q2 以來公司持續加大外賣補貼力度對公司25-26 年利潤產生了較大的拖累。雖然Q2 電商主業增速仍然延續Q1 良好趨勢，我們判斷來自國補的換新需求按月持續減弱，Q2 主站增長存在一部分來自外賣流量的貢獻。25H2 國補基數拉平後公司主業增速或將進一步放緩，外賣投入拖累利潤導致25-26 年公司業績均有承壓，我們對應下調了目標價但維持「買入」評級。預計Q2 集團收入增長良好，但利潤因外賣...
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