海量財經丨豪華股東站台VS三年虧超8億：鎂信健康赴港IPO的「冰與火」

海報新聞

2025/07/17

海報新聞記者田柳姜雪穎報道近日，國內領先的醫療健康服務平台鎂信健康正式向香港聯交所遞交IPO招股說明書，高盛（亞洲）、中金公司及滙豐銀行擔任聯席保薦人。圖源：鎂信健康官網公開資料顯示，鎂信健康成立於2017年8月，由上藥雲健康分拆而來，採用「互聯網+醫+藥+險」模式，致力於連接藥企、保險公司、醫院和患者服務多方閉環，促進醫療體系相關各方實現協同和共贏。七輪孖展超30億，坐擁豪華明星投資團自...

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Frame持股7.16%，創新工場持股6.5%。業績喜憂參半，三年累虧超8億根據鎂信健康發布的港股招股書，2022年至2024年，分別實現總收入10.69億元、12.55億元及20.35億元，三年複合增長率約為37.9%，呈現持續增長態勢。其中，作為主營業務的智藥解決方案，該項營收佔比超過了五成，2022年至2024年營收分別為6.59億元、6.76億元、12.07億元，呈現顯著增長態勢。這項業務主要是鎂信健康為藥企提供藥品全生命周期的商業化方案，幫助藥企整合多元支付方，共同將醫療產品納入商業健康險和惠民保項目。智保解決方案則是鎂信健康會整合自有AI技術、更優質的醫療健康資源，為保司提供端到端覆蓋產品全周期解決方案，包括從精算設計、定價諮詢到營銷和分銷、理賠處理及用户健康管理，推動健康險創新。報告期內智保解決方案業務實現大幅增長，收入從2022年末的3.82億元逐年增長至2024年末的7.31億元，三年期間對總營收的貢獻佔比均超過了35%。招股書截圖但在盈利方面，鎂信健康尚未走出虧損泥潭，2022年的股東應占虧損4.46億元，2023年為-2.88億元，2024年則為-0.76億元，虧損幅度逐年收窄。鎂信健康在招股書中解釋稱，公司前期虧損主要源於技術開發、平台搭建、運營體系建設和團隊擴充等基礎性投入，相關支出屬於戰略性投入。「醫藥險」經營模式的堵點和難點鎂信健康在「醫療+藥品+保險」融合領域的成長軌跡展現出顯著的增量空間，但將戰略藍圖轉化為實際成果仍需突破多重壁壘。在鎂信健康三大板塊中，惠民保可謂是被提及到最多的業務。鎂信健康從2019年就開始佈局惠民保業務，2020年加速擴展版圖。當年推出首個為基礎疾病患者而設的惠民保「蘇惠保」，以及全面鋪開推廣「鎂信惠民保百城計劃」。同時，為了讓業務開展更加順暢，鎂信健康向行業內知名保險中介和保險巨頭高薪引進人才。2020年9月，前騰訊微保總經理兼首席運營官謝邦傑出任鎂信健康總裁一職，但不久後便離職。緊接着，2022年鎂信健康還引入了原太保壽險董事長、大家保險集團原總經理徐敬惠，擔任副董事長。2023年10月，前陽光人壽總經理王潤東加入鎂信健康，擔任總裁職務，與CEO張小棟緊密配合。根據弗若斯特沙利文的數據，按保單數量計，鎂信健康現已成為中國惠民保的最大綜合服務提供商，覆蓋160個城市。然而，惠民保賽道正面臨發展瓶頸。由於參保率下滑、健康體退出、賠付率上升，在道德風險和逆選擇下，惠民保正籠罩在「死亡螺旋」的陰影下，給眾多參與方的持續經營帶來一定挑戰，未來放量增長面臨不確定性。有媒體報道，不少城市的惠民保正在退出市場。根據《2023年城市定製型商業醫療保險（惠民保）知識圖譜》，截至2023年11月15日，各省、自治區、直轄市共推出284款惠民保產品（不包含迭代產品）。其中，211款產品正常運營，73款產品停止運營，73款停止運營的產品運營周期主要集中在1—2年。而在特藥及藥械保險方面，作為一種創新支付模式，特藥險旨在通過保險手段，幫助患者支付無法納入醫保目錄的高價藥物。不過，該業務也面臨着一定挑戰。在監管層面，2023年8月，原銀保監會財險部下發《關於部分財險公司短期健康保險業務中存在問題及相關風險的通報》，劍指「藥轉保」問題。12月，監管再次對「藥轉保」業務出手，國家金融監管總局北京監管局要求相關公司報送特藥類健康險產品清單。由此，在日益趨嚴的監管環境下，對鎂信健康在特藥險市場開展業務產生較大影響。鎂信健康赴港IPO的華麗篇章背後，是連年虧損的沉重現實，以及核心業務模式正遭遇的嚴峻考驗。可以預見的是，此次IPO，不僅是鎂信健康尋求資本助力以支撐其戰略擴張的關鍵一步，更是其商業模式能否經受市場長期檢驗的試金石。歡迎您提供新聞線索，一經採納，及時刊發。海報新聞北京報料熱線：010-64004224，報料郵箱：zhongbobaoliao@163.com。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}