醫藥行業再現重磅併購。7月15日晚間，港股上市公司中國生物製藥發佈公告稱，擬以不超過9.51億美元（約合人民幣68.22億元）收購上海禮新醫藥科技股份有限公司（以下簡稱“禮新醫藥”）95.09%股權。加上此前參與禮新醫藥C輪融資時取得的4.91%股權，交易完成後，禮新醫藥將成爲中國生物製藥全資子公司。

　　在創新藥投資圈，禮新醫藥是一個繞不開的名字。這家2019年成立的創新藥企，在不到6年的時間裏，先後與阿斯利康、默沙東等跨國巨頭達成3筆跨國授權交易，總額近50億美元（約300億元人民幣）。

　　然而，這個被MNC（跨國藥企）爭相追逐的“寵兒”，最終卻選擇投入中國生物製藥的懷抱。這一戲劇性變化的背後，究竟暗藏怎樣的行業變局？

　　“這絕非偶然，禮新醫藥被中國生物製藥收購是國內創新藥行業進入整合期的必然趨勢。”清華大學戰略新興產業研究中心副主任胡麒牧在接受《證券日報》記者採訪時說。

　　在胡麒牧看來，這場“聯姻”折射出兩大行業痛點：一是Biotech（生物科技公司）的“融資焦慮”——儘管手握多個授權協議，但持續的高強度研發投入仍讓企業面臨巨大資金壓力；二是“商業化困境”——缺乏成熟銷售網絡和臨牀資源，讓衆多Biotech在“最後一公里”折戟。而中國生物製藥完善的商業化體系，恰恰能補齊這一短板。

　　加速國際化進程

　　根據公告，中國生物製藥擬以不超過9.5092億美元收購禮新醫藥95.09%的股權。剔除禮新醫藥於交割日的估計現金及銀行存款約4.5億美元，買方就收購事項待作出的付款淨額約爲5.009億美元。

　　值得注意的是，這並非中國生物製藥首次“牽手”禮新醫藥。早在2024年8月份，中國生物製藥就以1.42億元人民幣參與禮新醫藥C1輪融資，取得後者4.91%的股權，並就禮新醫藥LM-108及未來潛在的多個創新雙特異性抗體或抗體偶聯藥物（ADC）在中國大陸地區達成戰略合作。

　　本次收購後，禮新醫藥核心團隊成員將繼續留任。中國生物製藥將充分發揮在臨牀、生產、商業化等領域的優勢，加速其創新資產轉化。

　　中國生物製藥此前表示，自身管線中包括PDE3/4、HER2雙抗、HER2雙抗ADC、FGF21等後期臨牀資產，以及EGFR/cMETADC、四代EGFR，口服GLP-1和PDE4b等早期項目，也同樣具備較強的國際化潛力。

　　中國生物製藥董事會主席謝其潤表示，禮新醫藥有着卓越高效的研發團隊和極具價值的創新管線，在肺癌、消化道癌症、自免性疾病等領域填補了多項臨牀空白。禮新醫藥的加入將顯著加速中國生物製藥在腫瘤創新藥領域的核心競爭力和國際影響力。

　　作爲收購方，今年以來，中國生物製藥股價漲幅已經翻倍，截至7月15日收盤，其總市值達到1195億港元。

　　累計對外授權近300億元

　　禮新醫藥是一家聚焦FIC（同類首創）和BIC（同類最優）的創新藥研發公司，2019年至今，禮新醫藥先後牽手阿斯利康、默沙東，近三年以對外授權總額近300億元的戰績“出圈”。

　　2023年5月12日，禮新醫藥與阿斯利康就新型GPRC5D靶向抗體偶聯藥物LM-305達成全球獨家授權協議，首付款爲5500萬美元，交易總價值達6億美元。2024年11月份，禮新再次實現重磅交易，將自主研發的PD-1/VEGF雙抗LM-299的全球權益授予默沙東，協議總金額高達32.88億美元，包含8.88億美元預付款及技術轉移里程碑款項。

　　更令市場關注的是這兩款藥物的“吸金效率”，僅在臨牀前階段就引發跨國藥企的競逐。其中LM-299於2024年10月份在中國獲批臨牀，僅一個多月後就被默沙東火速拿下授權。

　　目前，禮新醫藥有7個項目處在臨牀階段，還有近20個臨牀前項目，擁有自主研發的抗體、ADC、TCE以及腫瘤微環境四大平臺，已實現兩項重磅MNC對外授權，並擁有在中國、美國、澳大利亞三地開展臨牀的經驗和能力。截至目前，禮新醫藥累計對外授權近40億美元，摺合人民幣近300億元。

　　而中國生物製藥正處於創新轉型的關鍵階段。公司曾預計今年的創新產品收入佔比突破50%，未來三年計劃每年上市至少5款創新產品，到2027年創新產品收入佔比提升到60%。

　　添翼數字經濟智庫高級研究員吳婉瑩對《證券日報》記者表示：“中國生物製藥收購禮新醫藥，核心意義在於快速獲取包括7個臨牀階段項目、近20個臨牀前項目以及抗體、ADC等四大核心技術平臺，顯著擴充創新管線和前沿技術能力；同時，藉助禮新醫藥已實現的對外高額授權記錄及其國際化臨牀經驗，極大提升了公司的全球研發、對外合作與商業化潛力，是加速向全球前沿創新藥領域戰略轉型、增強國際競爭力的重要舉措。”

　　Biotech成國際併購焦點

　　事實上，禮新醫藥被收購絕非孤立事件。近年來，國內外醫藥行業併購活動明顯升溫，Biotech成國際併購新焦點。

　　早在2023年12月份，阿斯利康就宣佈以高達12億美元的價格收購亙喜生物，包括亙喜生物處於臨牀階段、針對惡性血液腫瘤和自身免疫性疾病的BCMA/CD19自體CAR-T細胞療法，以及專有的細胞療法生產平臺。

　　2024年11月13日，普米斯宣佈與美國BioNTech公司達成股權收購協議。

　　進入2025年，強生豪擲146億美元收購專注於CNS疾病治療的Intra-Cellular Therapies公司，將其核心產品抗精神分裂症藥物Caplyta收入囊中。

　　近日，賽諾菲（Sanofi）與藍圖醫藥（Blueprint Medicines）宣佈達成收購協議，賽諾菲將以約95億美元的潛在總金額收購藍圖醫藥。

　　今年5月份，禮來、吉利德、阿斯利康等在內的多家全球性藥企均宣佈完成了新的收購交易。根據不完全統計，2025年前5個月，跨國藥企共達成超40筆重大交易，總金額高達600億美元。

　　“隨着創新藥行業進入整合期，未來類似的併購交易可能會更加頻繁，具備差異化管線的企業將繼續成爲併購焦點。”胡麒牧表示，一方面，創新藥企需要資金支持研發；另一方面，醫藥行業的核心競爭力在於創新，而Biotech企業往往在特定技術領域（如ADC、CAR-T、基因療法等）具有突破性進展，大型藥企通過併購快速獲取前沿技術平臺和管線，彌補自身研發短板。

　　在吳婉瑩看來，對於Biotech來說，擁有國際巨頭背書的高質量管線僅是參與競爭的入場券，而真正的價值分化關鍵取決於商業化能力的構建，具備完整產業鏈佈局的Biopharma（集研發、生產、商業化爲一體的公司）模式，可能比純Biotech（以研發爲主的公司）模式更具投資價值。

（文章來源：證券日報）