2025 年初以來紡服行業回顧：從資本市場表現來看，根據，2025年初至6 月30 日，SW 紡織製造、SW 服裝家紡、滬深300 的變化幅度分別爲-4.49%、+2.85%、+0.03%，紡織製造跑輸滬深300，服裝家紡跑贏滬深300。2025 年初至6 月30 日，港股耐用消費品與服裝、恒生指數累計變化幅度分別爲+8.42%、+20.00%，耐用消費品與服裝跑輸恒生指數。根據海關總署統計，2025 年5 月紡織品出口金額126.3億美元，同比減少1.9%，服裝出口金額135.8 億美元，同比增長3.0%。

2025 年1-5 月紡織品累計出口金額584.8 億美元，同比增長2.5%，服裝累計出口金額582.0 億美元，同比減少0.5%。根據國家統計局統計，2025 年5 月限額以上企業服裝鞋帽針紡織品零售額1225 億元，同比上升4.0%。2025 年1-5 月限額以上企業服裝鞋帽針紡織品零售額6138 億元，同比上升3.3%。2025 年1-5 月穿類商品網上累計零售額上升1.2%。

2025 年中期上游紡織製造板塊策略：（1）板塊內優質供應鏈龍頭公司，短期看，美國陸續和多國家達成關稅協議，利空有望逐步落地，中長期看，對等關稅對龍頭公司影響有限，行業集中度有望提升。（2）耐克產業鏈上游的成衣或運動鞋代工龍頭公司，看好耐克有望在2026財年業績實現反轉，產業鏈相關公司有望受益。A 股建議關注：華利集團、偉星股份、健盛集團、開潤股份、新澳股份、百隆東方、魯泰A、浙江自然、臺華新材、航民股份、南山智尚、恆輝安防、諾邦股份、孚日股份、興業科技等。港股建議關注：晶苑國際、申洲國際等。

2025 年中期下游服裝家紡板塊策略：（1）服裝主業持續回暖，且涉及行業空間大，景氣度高的IP 授權業務、文創工藝產品業務、服飾鞋包折扣零售業務等新消費業務的行業龍頭公司。（2）一方面，受益房地產企穩，疊加部分地區將家紡產品納入補貼名錄，線上電商平臺也有相應補貼政策，另一方面，睡眠經濟快速發展，枕頭行業景氣度高，積極佈局枕頭品類的家紡子行業龍頭公司。（3）行業景氣度較高，未來有望領跑板塊的生活消費品子行業龍頭公司，專業運動及運動休閒子行業龍頭公司，及童裝子行業龍頭公司。A 股建議關注：錦泓集團、海瀾之家、水星家紡、富安娜、穩健醫療、比音勒芬、報喜鳥、森馬服飾、嘉曼服飾、朗姿股份、歌力思、太平鳥等。港股建議關注：安踏體育、特步國際、波司登、中國利郎、江南布衣、李寧、贏家時尚等。

風險提示：宏觀經濟持續下行風險、匯率波動風險、原材料價格上漲風險、海外產能擴張不及預期風險、庫存積壓風險、管理不善風險。