智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，今年6月快遞行業件量增速15.8%，上市公司中順豐以31.8%件量增速領先，申通業務量超韻達。此外，國家郵政局旗幟鮮明反對“內卷式”競爭。該行認爲行業“反內卷”是大勢所趨，中長期利於快遞公司業績彈性釋放；主要快遞企業資本開支持續放緩，爲行業格局優化奠定基礎。依然看好申通快遞量在“利”先循環已經啓動，作爲拐點型企業業績彈性大。看好龍頭公司中通快遞，在市場的領軍地位和盈利水平，帶來更好的投資者回報。建議重點關注圓通，關注韻達股份。

主要觀點如下：

1、行業：6月行業件量增速15.8%。

1）6月完成業務量168.7億件，同比+15.8%；1-6月累計看，完成業務量956.4億件，同比+19.3%。

2）行業收入：6月行業收入1263.2億元，同比+9.0%，1-6月累計收入7187.8億元，同比+10.1%；

3）單票收入：6月單票收入7.49元，同比-5.9%，1-6月票均7.52元，同比-7.7%。

2、上市公司業務量：6月順豐同比增速領先，申通業務量超韻達。

6月業務量同比增速：順豐（31.8%）>圓通（19.3%）>行業（15.8%）>申通（11.1%）>韻達（7.4%）。

1-6月業務量累計同比增速：順豐（25.7%）>圓通（21.8%）>申通（20.7%）>行業（19.3%）>韻達（16.5%）。

3、上市公司快遞收入：6月順豐增速領先。

6月收入同比增速：順豐（14.2%）>圓通（11.4%）>申通（10.2%）>行業（9.0%）>韻達（2.8%）。

1-6月收入累計同比增速：申通（15.7%）>圓通（14.2%）>順豐（10.2%）>行業（10.1%）>韻達（7.7%）。

4、單票收入：順豐、申通環比提升。

6月單票收入：申通1.99元，同比-1.0%（-0.02元），環比+2.1%（+0.04元）；韻達1.91元，同比-4.5%（-0.09元），環比-0.5%（-0.01元）；圓通2.10元，同比-6.7%（-0.15元），環比-0.9%（-0.02元）；順豐13.67元，同比-13.3%（-2.10元），環比+4.2%（+0.55元）。

1-6月累計單票收入：申通2.00元，同比-4.2%（-0.09元）；韻達1.94元，同比-7.5%（-0.16元）；圓通2.19元，同比-6.3%（-0.15元）；順豐13.97元，同比-12.3%（-1.96元）。

5、順豐年初至今增速保持第一：公司在2024年報中表述，2024年公司實施“激活經營”策略，推出一系列組織與機制變革。總部從傳統管理模式轉型爲服務經營，強調對業務前線的支持功能；公司加大對業務區的經營授權，提升業務前線決策敏捷性，釋放業務區和網點的市場拓展動力，從3-6月看，經營數據體現明顯，公司連續4個月件量增速行業領跑，4-6月行業第一。

6、投資建議：

電商快遞：關注反內卷下快遞板塊投資機會。7月8日，國家郵政局召開會議，提出進一步加強行業監管，完善郵政快遞領域市場制度規則，旗幟鮮明反對“內卷式”競爭。我們認爲行業“反內卷”是大勢所趨，中長期利於快遞公司業績彈性釋放；主要快遞企業資本開支持續放緩，爲行業格局優化奠定基礎。我們依然看好申通快遞量在“利”先循環已經啓動，作爲拐點型企業業績彈性大。看好龍頭公司中通快遞，在市場的領軍地位和盈利水平，帶來更好的投資者回報。我們建議重點關注圓通，關注韻達股份。

持續看好順豐投資機會。1）激活經營策略，業務量提速推升收入增速，3-6月增速持續跑贏行業，3-6月公司增速分別爲25.4%、29.9%、31.8%和31.8%；行業分別爲20.3%、19.1%、17.2%和15.8%，年初至今公司件量增速第一。2）6月，我們發佈《解碼順豐（20）：自由現金流視角看順豐：利潤表外的精彩》，將視角從利潤表到現金流量表，從自由現金流維度看順豐：我們認爲可持續優化。

風險提示：經濟出現下滑，行業業務量增速明顯放緩，價格戰明顯擴大。