（來源：研報虎）
OPEC+按計劃增產，消費旺季影響下油價維持震盪。據OPEC最新數據，25年6月DOC產量按月增長45.8萬桶/日，略高於其41.1萬桶/日的增產計劃，其中，沙特阿拉伯、阿聯酋、哈薩克斯坦增產幅度最大，分別提產了17.3、8.3、5.1萬桶/日，然而，沙特和阿聯酋的實際產量基本在產量配額附近，哈薩克斯坦的產量即使不考慮其補償減產的額度也依然超產了33.5萬桶/日。因此，目前來看OPEC+的增產勢頭較強，考慮到當前處於消費旺季，我們預計油價短期或依然維持堅挺。
EIA和IEA進一步上調25年供給增速。三大國際石油機構發布7月石油月報，其中，1)EIA：25年供給、需求增速分別上調26、1萬桶/日，預期25年全球供給、需求分別為10461、10354萬桶/日，過剩107萬桶/日；2)OPEC：25年供給增速上調1萬桶/日、需求增速預期不變，預期25年非DOC供給、全球需求分別為6265、10513萬桶/日，若DOC維持25H1的4112萬桶/日的石油產量，則全球石油供需存在缺口136桶/日；3)IEA：25年供給、需求增速分別上調30、下調1.6萬桶/日，供需過剩局面加劇。
美元指數上升；布油價格下跌；東北亞LNG到岸價格下跌。截至7月18日，美元指數收於98.47，周按月+0.61個百分點。1)原油：布倫特原油期貨結算價為69.28美元/桶，周按月-1.53%；WTI期貨結算價為67.34美元/桶，周按月-1.62%。2)天然氣：NYMEX天然氣期貨收盤價為3.57美元/百萬英熱單位，周按月+6.26%；截至7月17日，東北亞LNG到岸價格為12.36美元/百萬英熱，周按月-4.51%。
美國原油產量下降，煉油廠日加工量下降。截至7月11日，美國原油產量1338萬桶/日，周按月-1萬桶/日；美國煉油廠日加工量為1685萬桶/日，周按月-16萬桶/日；煉廠開工率93.9%，周按月-0.8pct；汽油/航空煤油/餾分燃料油產量分別為908/188/498萬桶/日，周按月-82/-8/-11萬桶/日。
美國原油庫存下降，汽油庫存上升。截至7月11日，1)原油：美國戰略原油儲備40270萬桶，周按月-30萬桶；商業原油庫存42216萬桶，周按月-386萬桶。2)成品油：車用汽油/航空煤油/餾分燃料油庫存分別為23287/4481/10697萬桶，周按月+340/+57/+417萬桶。
投資建議：我們推薦以下兩條主線：1)油價有底，石油企業業績確定性高，疊加高派息特點，估值有望提升，建議關注抗風險能力強且資源量優勢強的中國石油、產量持續增長且桶油成本低的中國海油、高派息一體化公司中國石化；2)國內鼓勵油氣增儲上產，建議關注產量處於成長期的中曼石油、新天然氣。
風險提示：地緣政治風險；伊核協議達成可能引發的供需失衡風險；全球需求不及預期的風險。