此前曾一直強調ASML現階段最大問題是成長性問題，本季度管理層表示2026年業績可能無法增長。

光刻機一哥ASML Q2財報：

營收76.92億歐，同比增長23%，環比下滑1%，處於此前指引上端；

毛利率53.7%，同比增長2.2個百分點，環比下滑0.3個百分點，高於此前指引上限，主要因Installed base與NXE:3800表現超預期，以及關稅影響低於預期；下半年毛利率因high NA放緩；

經營利潤26.6億歐，同比增長45%，環比下滑3%，經營利潤率34.6%；

淨利潤22.9億歐，同比增長45%，環比下滑3%，淨利潤率29.8%；

Q2回購14億歐元，連續2個季度回購。

具體看光刻機方面，Q2共出貨76臺光刻機，總數同比下滑24%：

EUV：11臺，營收26.86億歐，佔光刻機營收48%，ASP2.4億歐。

ArFi：31臺，營收24.06億歐，佔光刻機營收43%，ASP7762萬歐。

ArFdry：4臺，營收1.12億歐，佔光刻機營收2%，ASP2798萬歐。

KrF：16臺，營收2.24億歐，佔光刻機營收4%，ASP1399萬歐。

I-Line：14臺，營收0.56億歐，佔光刻機營收1%，ASP400萬歐。

本財季EUV營收佔比下滑，EUV ASP再創新高，主要因3800機型出貨佔比高，NXE:3800產能提升至220wph後（+30%），將成爲low NA客戶主流選擇；本季度出貨第一臺High NA EXE:5200B，對毛利率有所拖累；下半年high NA出貨高於上半年。

本季度Net bookings 55.41億歐，同比下滑1%，其中EUV 23億歐，同比下滑8%，環比增長92%。Net bookings中邏輯、存儲分別佔84%/16%，邏輯環比提升24個點，存儲環比下滑24個點。

本財季大陸單季度光刻營收15億歐，同比下滑36%，光刻營收佔比27%，被臺灣取代成爲ASML最大客戶地區，符合此前管理層對大陸營收全年佔比25%的指引。

後續展望：

預計Q3營收74-79億歐，同比下滑1%-增長6%，Installed base營收20億歐，Q3毛利率50%-52%；

2025年營收維持325億歐，同比增長15%；全年EUV營收增長30%，DUV持平，Installed base營收增長20%；2025年毛利率維持52%，high NA拖累毛利率，下半年營收高於上半年；

預計2025年邏輯市場仍然因AI需求爆發而增長，存儲市場繼續由HBM/DDR5帶動強勁增長；2026年關稅等不確定性太大，業績可能無法增長；

管理層維持2030年440-600億歐的營收目標不變，毛利率56%-60%；

維持此前24Q3觀點不變：

ASML現階段最大問題是成長性問題。ASML 2024年業績不增長，如果按2025年營收300-350億歐，結合毛利率、OpEx指引，淨利潤樂觀也才90億歐，對應現在市值仍被高估。

ASML的壟斷地位雖無人撼動，但不代表光刻機需求增長曲線是線性，而且未能直接喫到AI需求爆發的紅利。處於中游製造的臺積電則可以直接對接下游AI客戶需求，喫盡AI紅利。

ASML短期需求不振主要因存儲廠客戶不敢擴產（HBM大多是DRAM產線改造），Fab廠客戶如Intel、三星自身需求不行，而需求最好的客戶臺積電對high NA也比較謹慎，綜合這些因素，就導致了ASML短期成長性堪憂。

崔彤，公衆號：Eric有話說ASML Q3財報一覽：短期需求不振，成長性問題顯露無遺

此前財報一覽（時間由近及遠）：

《ASML 25Q1財報一覽：維持2025全年業績指引不變，重啓回購》

《ASML 24Q4財報一覽：2024全年業績不增長，大陸營收開始下滑》

《ASML 24Q3財報一覽：短期需求不振，成長性問題顯露無遺》

《ASML 24Q2財報一覽：EUV營收佔比驟降，DUV佔比接近六成》

《ASML 24Q1財報一覽：業績增長仍需等到2025年》

《ASML 23Q4財報一覽：DRAM訂單回暖；2024年不增長，要等2025年爆發？》

《ASML 23Q3財報一覽：EUV低迷，浸沒式DUV亮眼；大陸DUV持續交付》

《ASML 23Q2財報一覽：EUV放緩、DUV爆發，大陸營收創新高》

《EUV佔比超50%，ASML 23Q1財報一覽》