貴金屬

　　上一個交易日貴金屬價格維持偏強震盪；COMEX黃金期貨漲0.19%報2560美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.07%報29.985美元/盎司；夜盤黃金+0.29%，白銀+0.42%。上週五聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾的央行峯會上發表了十分鴿派的講話形成利好，但隨着市場對其的計價，目前金銀暫缺新的交易線索，價格維持震盪。考慮到目前市場已經對年內3次合計75bp的降息充分定價，未來博弈的焦點或是美國是否能實現軟着陸以及聯儲是否將會有50bp的降息，需要持續關注未來美國就業和經濟數據，以判斷政策的走向。總的來說，在降息交易的進一步發酵下預計黃金價格仍有進一步衝擊歷史新高的可能；而白銀目前價格仍處於低位，其向上彈性空間將會更大；但內盤金銀價格受人民幣匯率的影響可能弱於外盤。Comex黃金運行區間【2480,2600】美元/盎司,滬金運行區間【565，595】元/克。Comex白銀運行區間【28，32】美元/盎司，滬銀運行區間【7100，8000】元/千克。

　　上一個交易日貴金屬價格維持震盪，COMEX黃金期貨跌0.41%報3345.40美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.83%報38.44美元/盎司。當前美國經濟仍有韌性，通脹整體壓力較小，聯儲傾向於進一步等待經濟數據，降息仍在遠期，金銀整體價格驅動偏弱，或繼續維持震盪。展望未來，需要進一步關注特朗普政府的關稅政策動向，判斷其對經濟的影響。Comex黃金運行區間【3200,3450】美元/盎司,滬金運行區間【750，810】元/克。Comex白銀運行區間【34，39】 美元/盎司，滬銀運行區間【8500，9300】元/千克。

　　投資策略：黃金逢低買入

　　風險提示：美聯儲貨幣政策不符合預期，地緣政治出現變化

銅

　　LME銅上一交易日收於9678.0美元/噸，漲0.43%，上海升水105，廣東昇水65。宏觀方面，美國六月零售銷售環比增0.6%超預期，消費擔憂緩和。周度初請失業金22.1萬人連續第五週下降，就業市場具有韌性。基本面上，下半年TC長單談判結果出爐，原料緊張格局預計延續。國內冶煉產量繼續超預期，但以原料角度看，基準預期維持環比下降。消費端，下游在銅價有所回落後，或因目前處在淡季，新訂單改善情況一般，整體仍偏弱。展望後市，國內消費處於淡季，支撐價格能力不強，並且未來關稅仍有潛在風險，暫時難判斷銅價已結束回調而進入回升。未來需關注消費韌性情況，若持續弱於預期則有繼續回落風險。

　　投資策略：短期採購建議放緩，或等待低位進行。

　　風險提示：國內外宏觀政策變化，消費持續不及預期等。

鋁

　　LME上一交易日收於2589，日漲13.5或0.52%，滬鋁夜盤同樣高開高走漲至2.05w附近。基本面來看，鋁錠周內整體維持去庫或主因到貨較少，但實際消費仍在走弱以及鋁棒轉產壓力仍存下，預計鋁錠累庫的大趨勢難改。現貨市場向好，華南雖有到貨但以直送下游爲主，持貨商壓力不大選擇挺價，只是下游追漲採購力度不足，成交差強人意；鋁棒加工費小幅上漲但仍虧損，周產量環比繼續下降。成本端看小幅上漲，其中國內煤炭和氧化鋁價格繼續小幅上漲、炭塊價格持穩；海外歐洲天然氣價和電價基本持。

　　投資策略：單邊建議觀望，多頭關注2.03w附近的支撐。

　　風險提示：宏觀風險、煤炭價格大漲超預期、需求刺激政策、廢鋁減量超預期的風險。

鉛

　　隔夜倫鉛下跌0.03%至1977.5美元/噸，滬鉛下跌0.27%至16860元/噸。現貨市場因鉛價下跌交投改善。短期來看，鉛市場受到不利因素衝擊，包括內外市場交倉、中東市場反傾銷對中國鉛酸蓄電池出口徵收25%-70%不同等次的關稅，令鉛價承壓。進入七月後再生鉛復產預期，消費端不跟漲，經銷商去庫較緩慢抑制電池廠開工，今年的季節性旺季或需等待。整體上，再生鉛產業虧損提供下方安全邊際，隨着鉛價下跌，下游補庫推動煉廠較快去庫，鉛價低位或有較好支撐，滬鉛短期仍將圍繞16800-17200元/噸區間運行，倫鉛運行區間1950-2050美元/噸。

　　投資策略：鉛價回調可提高補庫比例。

　　風險提示：全球市場衰退預期引發的系統性風險。

鋅

　　昨日國內評級展望被下調，出於對消費復甦的擔憂，基本金屬普遍承壓，倫鋅日間大幅下挫，日內觸及低點2415美元，最終收報2418美元，跌幅0.84%。現貨市場，上海現貨對2401合約升水100-升水110，華南市場對2301合約升水80-升水110。近期市場對於宏觀經濟復甦的節奏出現擔憂，周邊商品普遍承壓；從國內復甦節奏看，經濟恢復確存在波折；但品種特性上看，由於供應端利潤過低，從鋅礦源頭緊缺延續，疊加TC的下調，令冶煉利潤過低，因而市場開始關注一季度冶煉減產的力度，鋅價暫時依舊維持震盪，鋅價來到支撐位2430附近，滬鋅主力測試下方20400/20500一線，建議逢低買入。

　　昨日倫鋅震盪走高，夜間美國零售銷售數據在商品價格上漲的情況下，依舊錶現超出預期，市場信心受此提振，倫鋅夜間震盪走高，最終收報2737.5美元，漲幅1.41%。現貨市場，上海現貨對07合約升水60-50元，廣東市場對08合約升貼20-貼40，本週社會庫存繼續累計。LME連續交倉顯示海外庫存遊戲持續，無法用作判斷消費的指引作用。近期美國消費數據表現良好，削弱市場對於關稅引起通脹的擔憂，市場重回風險偏好，倫鋅短期區間震盪，建議觀望。

　　投資策略：前期獲利空頭可考慮了結離場

　　風險提示：消費表現超預期

鎳

　　上一交易日LME鎳收於15080美元/噸，漲0.1%；滬鎳主力收於120490元/噸，漲0.7%。.不鏽鋼市場情緒尚可，現貨市場好轉有限，基本面上未見明顯修復，保持不鏽鋼行情有較大回落風險的觀點。6月印尼鎳鐵出口環比減少2%，展望後市，我們認爲不鏽鋼行情月內仍存在行情轉差的風險，鎳價或恢復震盪偏弱格局。，不過當前估值點位偏低，宜觀望。短期預計滬鎳主力運行區間【11.5，12.5】萬元/噸。

　　投資策略：區間操作。

　　風險提示：宏觀情緒大幅擺動，印尼產業政策超預期變動。

錫

　　LME錫上一交易日收於33070美元/噸，漲0.24％。滬錫主力夜盤收於263060元/噸，漲0.5%。基本面上，國內即期冶煉原料仍面臨壓力，昨日緬甸佤邦政府重開復產會議，通過部分採礦證申請，預計Q4錫礦或有實質流出；消費端，光伏限產壓制焊料需求，消費電子、汽車電子等終端進入季節性淡季，訂單增長乏力。展望後市，雖然供應端因雲南原料緊張、江西雨季拖累廢錫回收致冶煉廠減產，但終端光伏組件排產環比下降、消費電子訂單萎縮等淡季特徵顯著，供需格局趨向緊平衡，錫價維持震盪格局。

　　投資策略：新開倉建議謹慎。

　　風險提示：宏觀政策預期變化，海外供應恢復超預期等。

多晶硅

　　上一交易日多晶硅主力合約2508收漲7.49%至45700元/噸，主力合約持倉7.10萬手，日增倉-819手。消息面，協會北京會議，對硅片報價提出要求，最新報價不能低於完全成本，企業調整報價183N/210RN/210N報價1.45/1.65/1.93；電池、組件亦存在最低售價要求，漲價氛圍在產業鏈傳導，下游硅片對高價硅料接受度有望提高，盤面價格受刺激大幅上漲。展望後市，多晶硅行情以交易“反內卷”下的提價爲主，市場情緒高漲，基本面則存在復產以及終端走弱的預期，預計近期多晶硅仍偏強運行，後市關注企業開工情況和政策落地情況。

　　投資策略：觀望

　　風險提示：政策不及預期，市場消息炒作注意甄別

碳酸鋰

　　上一交易日碳酸鋰主力合約2509收漲2.47%至67960元/噸，持倉36.37萬手，日增倉23058手。7月17日，廣期所碳酸鋰期貨倉單錄得10239手，較上一交易日減少416手。周度產量繼續爬升，周增302噸；社會庫存累庫1827噸。昨日藏格礦業發佈公告稱，子公司藏格鋰業因違規開採鋰資源而被要求停產整改，受消息刺激，下午開盤價格衝高。近期倉單量偏少，現貨偏緊，“反內卷”下情緒擾動，供給端擾動易引發價格拉漲；淡季消費超預期，但庫存仍然繼續累庫，盤面走勢與基本面相悖。在未見倉單量明顯增加的情況下，價格易受供給擾動影響而拉漲，預計短期內鋰價偏強運行，主力價格核心區間【64000，70000】元/噸。

　　投資策略：/

　　風險提示：供給突發擾動，倉單量偏少

（文章來源：金瑞期貨）