金吾財訊 | 中泰國際表示,國家組織藥品聯合採購辦公室發佈《關於開展第十一批國家組織藥品集中採購相關藥品信息填報工作的通知》,啓動第十一批帶量採購。本次集採在規則方面進行了優化,具體包括:1)醫療機構首次可以按照具體品牌報量,保證了醫療機構可自主選用相對優質的產品:原來醫療機構是按照藥品通用名報量,但由於同一通用名的藥物有很多,難以保證中選產品的質量。本次醫療機構可選擇按品牌報量,將能讓口碑更好的生產商獲得較多報量,因此對高品質產品有利。2)優化價格政策:以往集採中價格超最低價1.8倍的不能中選,但本次將不再簡單選用最低價作為參照。此外,對於每個品種中報價最低的中選企業,國家醫保局將要求企業對報價的合理性作出解釋,承諾不低於成本價,以保證集採藥物的質量。該機構認為以上政策表明政府已充分認識到過度降價可能影響國內藥品的質量,對患者不利,因此預計今後帶量採購的降價幅度將日趨理性。長遠看,國家集採中不過分強調低價中標,讓醫療機構按品牌選擇藥物,有利於高品質產品的終端銷售。除龍頭創新藥企業外,創新藥企業經營環境在回暖,而且創新藥出海也將間接醫藥研發與生產外包服務(CXO)的需求,該機構預計CXO板塊中的龍頭企業業績有望逐步回暖。此外,該機構近期的調研表明大輸液等基礎醫療產品生產商的2025年業績可能還受醫保控費與集採降價等因素的影響,但從目前的動向看,集採降價有望趨於溫和,醫療機構將可自行選擇高品質產品,因此該機構認為2026年後該領域的石四藥(2005 HK)等著名龍頭企業也可能緩步走出低谷。