智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，25H1銀保高增驅動壽險保費高速增長，分紅轉型+高基數，代理人渠道預計普遍低迷；財產險方面，增速整體放緩。壽險板塊基本面過度悲觀預期改善帶來的價值重估預計將繼續，疊加二季報好於預期有望帶來股價催化(Q2單季利潤大部分公司有望正增長)。該行推薦低估值、業務質地較好的頭部壽險標的；財險板塊屬於經營穩健的防禦屬性標的，建議逢低配置。

國金證券主要觀點如下：

經營分析

人身險：銀保高增驅動壽險保費高速增長，分紅轉型+高基數，代理人渠道預計普遍低迷。2025H1，新華、太保增速人身險分別同比+22.7%、+9.7%，預計由新單保費與續期保費共同拉動。太保披露了具體數據，其中新單保費增長20.6%，主要由銀保渠道+90.2%拉動，個險、團險分別-20.0%、+6.3%。

財產險：增速整體放緩。2025H1太保、衆安分別同比+0.9%、+9.3%，其中太保車險、非車險分別+2.8%、-0.8%，業務選擇持續。衆安健康險、車險仍舊延續高增長。

投資建議

壽險板塊基本面過度悲觀預期改善帶來的價值重估預計將繼續，疊加二季報好於預期有望帶來股價催化(Q2單季利潤大部分公司有望正增長)。基本面積極因素湧現：1)監管導向行業降成本，利好大公司。2)利差拐點有望在明年出現，過度悲觀的利差預期正在修復。存量負債成本預計明年開始下降;險資增配權益，市場紅利結構性機會與險資投資風格適配，綜合投資收益率中樞預計相對穩定;頭部壽險公司的利差安全墊充足。3)銷售端在產品轉型期，銀保市佔率大幅提升，提升趨勢將延續。

當前估值仍然非常便宜，同時可以獲取市場上漲的期權，仍有較大的長期配置價值。推薦低估值、業務質地較好的頭部壽險標的。財險板塊屬於經營穩健的防禦屬性標的，建議逢低配置。衆安在線是香港穩定幣主題股，且上半年淨利潤高彈性修復持續推薦。

風險提示

1)權益市場波動;2)利率大幅下行;3)經濟修復不及預期;4)監管趨嚴。