美聯儲理事Christopher Waller公開表示他有興趣執掌央行，這意味着他可能被視爲事實上的“影子”主席。他對降息的主張可能傳遞出f複雜的信號，一方面加劇不確定性，另一方面通過推高期限溢價對收益率曲線形成陡化壓力。

　　到目前爲止，在傑羅姆·鮑威爾領導下的美聯儲雖然經歷了諸多嚴峻挑戰——包括疫情、接近兩位數的通脹率以及如今百年不遇的高關稅，但在做決策時異議一直相對較少。最近的一次不同意見其實就來自Waller，不過他3月時主張的是加快縮表步伐。現在他要的是更快的降息，而市場交易員似乎也認同這一觀點，週五美國國債收益率的下行即是體現。

　　他對降息的說法並非毫無根據，尤其考慮到貨幣政策存在滯後效應就更是如此了。週五上午公佈的數據顯示，美國新屋開工和建築許可超出預期。但由於按揭貸款利率仍接近7%，房地產市場對GDP構成了淨拖累。

　　Waller還將勞動力市場的走弱作爲主張降低借貸成本的理由。儘管初請失業救濟人數近期略有改善，但從整體來看他的觀點仍有道理。例如，居民調查數據顯示，自2023年6月以來失業人數增加了逾100萬，而勞動參與率目前則處於2022年12月以來的最低水平。

　　儘管如果美聯儲本月決定按兵不動，理事Michelle Bowman可能會投下反對票，但在主席潛在繼任者的探討中Waller被提及的頻率更高。考慮到他的表態可能是FOMC進入緘默期前最後一次重要發聲，Waller如今可被視爲另一種貨幣政策取向、更符合特朗普主張的立場化身。

　　這無疑爲未來美聯儲的政策路徑帶來了更多不確定性，並可能推升通脹預期。儘管美國國債立刻做出了積極反應，但那會加劇收益率曲線的陡化。5%的收益率已近在眼前，這數字可能很快會從天花板變成地板，哪怕鮑威爾還沒有被正式解職。

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責任編輯：劉明亮