智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，6月在節假日效應減弱背景下，航空市場仍延續修復趨勢，運力運量穩步增長，各區域結構性分化逐步顯現。暑運開啓，需求有望加速釋放，疊加票價季節性回升，航司業績彈性有望釋放。繼續看好航空板塊，供給邏輯確定性強，需求端具備彈性，在外部油匯變化配合下航司能夠釋放較大業績提升空間，推薦中國國航(601111.SH)、華夏航空(002928.SZ)、春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)、國泰航空(00293)、南方航空(600029.SH)、中國東航(600115.SH)。

申萬宏源主要觀點如下：

6月民航旅客運輸量延續穩步增長，運力同比微增

根據航班管家數據，6月民航旅客運輸量約為6090萬人次，同比增長3.8%。國內市場方面，運力同比小幅增長0.3%，客流同比增長2.5%；國際市場方面，6月國際航班量達5.5萬班次，恢復至2019年同期的87.1%，較上月下降0.6個百分點，東南亞與東亞為主要出港目的地，佔比分別為37.4%、38.2%。6月民航日均飛機利用率為7.8小時，環比下降1%，同比基本持平(+0.1%)。根據航班管家數據，6月寬體機日均利用率為9.25小時，較5月上升；窄體機為7.8小時，略有回落；支線飛機為5.24小時。

航司6月數據總體情況：暑運前夕，民航客運需求延續恢復態勢，各大航司運力投放和旅客週轉量繼續增長

6家上市航司ASK運力同比2024年增長：中國國航(+3%)、中國東航(+7%)、南方航空(+4%)、吉祥航空(+2%)、春秋航空(+12%)、海航控股(+9%)；各航司RPK旅客週轉量同比增長：中國國航(+4%)、中國東航(+10%)、南方航空(+7%)、吉祥航空(+4%)、春秋航空(+12%)、海航控股(+8%)；各航司旅客運輸量同比增長：中國國航(+2%)、中國東航(+6%)、南方航空(+4%)、吉祥航空(-3%)、春秋航空(+14%)、海航控股(+3%)。

春秋航空6月客座率繼續領跑各航司：中國國航(81.1%，同比+1.1pct)、中國東航(86.1%，同比+2.7pct)、南方航空(85.2%，同比+1.8pct)、吉祥航空(86.7%，同比+1.7pct)、春秋航空(92.1%，同比-0.6pct)、海航控股(82.4%，同比-1.0pct)。

國內市場：整體供需增長溫和，航司運力與客流量增幅相對平穩。ASK同比2024年變化：中國國航(-0.2%)、中國東航(+2%)、南方航空(+1%)、吉祥航空(-9%)、春秋航空(+10%)、海航控股(+2%)；RPK同比2024年變化：中國國航(+1%)、中國東航(+6%)、南方航空(+4%)、吉祥航空(-7%)、春秋航空(+10%)、海航控股(+2%)。

國際市場：頭部航司穩步回升，東方航空、吉祥航空恢復超疫情前水平。ASK同比2019年變化：中國國航(-6%)、中國東航(+12%)、南方航空(-6%)、吉祥航空(+176%)、春秋航空(-14%)、海航控股(-30%)；RPK同比2019年變化：中國國航(-8%)、中國東航(+14%)、南方航空(-5%)、吉祥航空(+172%)、春秋航空(-14%)、海航控股(-32%)。

地區市場：運力運量整體恢復進度相對緩慢。ASK同比2019年變化：中國國航(-13%)、中國東航(-10%)、南方航空(-25%)、吉祥航空(-40%)、春秋航空(-77%)、海航控股(-41%)；RPK同比2019年變化：中國國航(-16%)、中國東航(-9%)、南方航空(-20%)、吉祥航空(-39%)、春秋航空(-77%)、海航控股(-42%)。

風險提示

油匯大幅波動、經濟增速不及預期、安全事故風險。