覆盤“開除鮑威爾”市場演習:那1個小時告訴了我們什麼?

華爾街見聞
07-18

一則關於特朗普解僱鮑威爾的傳聞,在短短一小時內就引發了市場主要資產的劇烈波動,爲投資者提供了一次罕見的“壓力測試”,清晰預演了當美聯儲獨立性受到政治干預時可能引發的金融衝擊。

華爾街見聞詳述了這一小時的驚心動魄。當免職傳聞傳出後,市場避險情緒迅速升溫,美股與美元應聲下跌,黃金與比特幣等資產隨之走高。不到一小時後,特朗普否認了這一可能性,稱還不打算將解僱鮑威爾,但仍暗示“正當理由”可行。市場又隨即扭轉此前趨勢。

根追風交易臺消息,德意志銀行7月17日發佈的一份研究報告稱,這一小時的“市場演習”爲量化此類政治風險提供了寶貴的參照。它不僅展示了市場的直接反應路徑,也爲推演未來若風險成真時,可能出現的更廣泛、更深遠的市場衝擊提供了依據。根據此次事件的市場反應推算,若解僱真的發生,可能導致美元在短期內暴跌近6%,同時長期美債遭遇猛烈拋售,例如30年期美債收益率飆升約45個基點。

一小時的衝擊:市場如何定價“鮑威爾離任”風險

在傳聞發酵到特朗普出面澄清的約60分鐘內,市場經歷了劇烈動盪。德意志銀行稱,這期間預測市場Polymarket的數據顯示,鮑威爾在年內被解職的概率急升了約15個百分點,一度逼近40%的峯值。

而市場的反應幾乎是即時的。數據顯示,在這關鍵的一小時內:

  • 長期國債遭拋售:投資者擔憂新任聯儲主席可能迫於政治壓力採取更寬鬆的政策,從而引發通脹風險,導致10年期美國國債收益率攀升約5個基點,30年期國債收益率更是大幅上行約11個基點。

  • 短期國債受追捧:因投資者押注新任主席將迎合總統意願降息而上漲,2年期美國國債收益率下行約5個基點。

  • 美元承壓:對美國資產的信心動搖,導致美元走弱。報告顯示,歐元兌美元匯率在此期間上漲了約1.4%。

  • 美股走低:標普500指數從早盤上漲0.3%轉爲下跌0.7%。

德銀量化推演:如果“解僱”成真,市場衝擊或放大四倍

德意志銀行策略師在報告中提出了一個簡單的“粗略計算”,用來推演鮑威爾被正式解僱可能帶來的全面市場衝擊。他們認爲,如果15個百分點的概率上升就引發了上述規模的波動,那麼當事件發生的概率接近100%時,其衝擊可能是當時的四倍左右。

根據這一推演,屆時市場可能面臨:

  • 10年期國債收益率再上行20個基點。

  • 30年期國債收益率飆升約45個基點。

  • 2年期國債收益率再下行20個基點。

  • 美元匯率可能出現近6%的大幅下跌。

報告強調,這雖是一個簡化的估算,但清晰地勾勒出挑戰美聯儲獨立性可能帶來的巨大金融破壞力。

法律路徑與美國結構性弱點

而市場的劇烈反應,部分源於投資者意識到這種政治干預存在現實的法律操作路徑。德意志銀行分析師Matt Luzzetti在報告中指出,根據美國《聯邦儲備法》第10.5條,總統有權在參議院休會期間填補美聯儲理事會的任何空缺,這種“休會任命”無需參議院批准,儘管其任期有限。報告提及,下一次參議院休會期爲8月4日至9月1日,這可能成爲一個潛在的時間窗口。

此外,德銀全球外匯策略主管George Saravelos的分析則點明瞭美國經濟的深層脆弱性。他認爲,美國之所以對這類衝擊尤其敏感,是因爲其同時面臨巨大的“雙赤字”(twin deficit,財政赤字和經常賬戶赤字)以及負的國際投資頭寸。這些結構性弱點意味着,一旦投資者信心動搖,資本外流的風險和對美元的衝擊將被放大。

後續關鍵:美聯儲內部團結與通脹前景

展望未來,德意志銀行的報告認爲,此類事件的最終影響程度將取決於兩個關鍵變量。

首先是美聯儲內部的反應。其餘的美聯儲理事和地方聯儲主席是否會團結一致,共同捍衛美聯儲的獨立性,將是穩定市場信心的重要基石。

其次是更廣泛的宏觀經濟背景。報告分析稱,如果屆時美國通脹溫和,且接近美聯儲2%的目標,那麼白宮推動降息的目標與美聯儲的政策任務之間的衝突就會減弱,從而可能在一定程度上緩和市場的負面反應。反之,若在高通脹背景下強行干預貨幣政策,則可能引發更嚴重的金融動盪。

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