安踏體育 (2020 HK; 92.45港元; 目標價: 126港元) 主品牌發力渠道調整，細分品牌延續高增公司2Q25安踏/FILA 流水+低個位數/中單位數，其他品牌+50%~55%延續強勁增長。根據公司業績會交流，主品牌受線下經銷渠道調整與電商組織架構調整影響，Q2 表現略有波動，但折扣管控合理，同時庫銷比位於 5 個月左右的健康水平；FILA品牌在戰略性放寬折扣幫助下實現較快增長，同時庫銷...
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