安踏體育 (2020 HK; 92.45港元; 目標價: 126港元) 主品牌發力渠道調整，細分品牌延續高增

公司2Q25安踏/FILA 流水+低個位數/中單位數，其他品牌+50%~55%延續強勁增長。根據公司業績會交流，主品牌受線下經銷渠道調整與電商組織架構調整影響，Q2 表現略有波動，但折扣管控合理，同時庫銷比位於 5 個月左右的健康水平；FILA品牌在戰略性放寬折扣幫助下實現較快增長，同時庫銷比優化至 5 個月水平。其他品牌延續高增，其中迪桑特/可隆/MAIA流水分別+40%+/+70%+/+30%+，迪桑特在較大體量下持續高增，MAIA 線下門店調整初見成效，同時新代言人助力客羣突破。展望下半年，公司 7 月以來銷售勢頭環比有所改善，在外部環境的不確定性下堅持有效費用控制，有望在外部環境的不確定性中彰顯經營韌性。

阿斯麥 (ASML US; 744.91美元) 收窄全年業績指引，靜待關稅等不確定性消除

公司當季業績超出預期，但收窄2025年業績指引至此前指引中值 (全年營收增速約15%、毛利率約52%)，並指出2026年業績受關稅等宏觀不確定性影響或無法實現增長，導致公司股價回調。訂單方面，公司當季新簽訂單55億歐元、積壓訂單330億歐元，而中國大陸全年營收佔比預計超過25%，與積壓訂單中佔比趨於一致。我們認爲，公司保守的業績指引主要基於對宏觀不確定性影響下客戶資本開支節奏的謹慎考量，公司作爲光刻機龍頭仍有望受益於下游強勁的AI需求。我們建議繼續關注關稅等宏觀不確定性、英特爾等客戶CAPEX不確定性消除對於公司股價的催化。

Netflix (NFLX US; 1,274.17美元) 二季度盈利勝預期

網上串流平臺Netflix公佈2025年二季度淨利潤報31億元 (美元‧下同)，同比升47.6%；經調整後每股盈利錄得7.19元，高於預期的7.08元；收入報110.8億元，同比升16%，略高於預期爲110.7億元。集團向上修訂年度收入預測，由435億至445億元區間，調整爲448億至452億元，主要是反映美元匯價貶值與客量增長良好等利好因素。業績公佈後，公司週四盤後交易時段跌逾1.8%。

Seven & I (3382 JP; 2,007.5日元; 目標價: 2,100日元) 迴歸現實

Couche-Tard昨晚取消了對Seven & I的收購要約，而Seven & I昨日股價下跌9%。這是Seven & I管理層持續抵制該收購提議、並試圖拖延時間的結果。如今投資者只能將目光重新聚焦於Seven & I的基本面，預計股價可能會持續弱勢。

資料來源：相關公司、中信證券