智通財經APP注意到，英偉達(NVDA.US)以4.17萬億美元市值刷新了商業史上的所有紀錄，成爲當今全球最具價值的公司。考慮到2020年AI熱潮尚未全面爆發時英偉達市值僅約3600億美元，即便最悲觀的空頭也會爲這種增長感到震撼。

分析師Rick Orford認爲現在投資英偉達爲時不晚，他重申對英偉達的"買入"評級，並非因其4萬億市值或已分析過的所有利好因素，而是因爲英偉達如今擁有了一個全新的芯片銷售市場。

此外，投資者需關注以下幾個關鍵驅動力。儘管增長驚人，但英偉達的海外商業化纔剛起步，天花板遠未觸及。

對華H20 GPU銷售重啓

此前出口限制令英偉達H20芯片損失45億美元，下季度財報預計還將反映80億美元營收缺口。但形勢已現轉機。

美國政府承諾發放進口許可證，英偉達即將恢復向中國供應H20及新款RTX PRO GPU。雖然性能不及前代，但搭載Blackwell架構的新品仍將維持溢價。中國AI企業必將踊躍採購，這些交易將顯著提振公司營收。

可以確定的是：長期受制於硬件禁運的中國超大規模數據中心運營商，絕不會錯過這個機會。但商機遠不止於此。

中國擁抱AI開源生態

開源模型Deepseek在2023年末橫空出世後，百度、阿里等科技巨頭相繼加入開源浪潮。今日，黃仁勳在北京出席中國國際供應鏈博覽會時，盛讚中國開源AI戰略是"全球進步的催化劑"。即便恢復對華銷售，通過降低AI開發門檻，英偉達的市場規模仍將呈指數級擴張。

預計中國類似CoreWeave的企業將基於英偉達H20芯片推出普惠型雲GPU服務。所有開發者終將匯聚至英偉達硬件平臺——畢竟在AI芯片領域，無論是美國競爭對手還是本土廠商，都難以企及英偉達的造詣。

CUDA生態的護城河

即便忽略硬件性能優勢，英偉達的CUDA平臺仍遙遙領先。多數開源AI模型已針對CUDA優化，這意味着即便中國湧現新的競爭架構，其訓練與調優過程仍將默認依賴英偉達基礎設施。

開源浪潮的時機對英偉達堪稱完美。H20是其能合法銷往中國的最強GPU，自然享有定價權。這種趨勢還將幫助英偉達穿越地緣政治迷霧——出口限制的核心"國家安全"理由，將隨着技術開源而逐漸消解。

Orford認爲美國政府此前禁令或是稀土談判的籌碼，而這場博弈顯然已達成妥協。雖然具體對華出貨量尚未披露，但中國數據中心市場的爆發式增長已可預見。更令人遐想的是：若其他國家效仿開源模式，英偉達的市值或將突破想象邊界。

沙特AI工廠合作計劃(HUMAIN)

與沙特HUMAIN的合作是另一重要催化劑。這個依靠石油財富積累數十年的王國，正斥資數十億美元建設配備"數十萬塊GPU"的AI工廠，志在成爲AI超級大國。項目首期就包含1.8萬臺英偉達GB300 Grace Blackwell超級計算機。

須知AI進化對算力的需求永無止境，這意味着未來需要更多英偉達芯片。僅此合作就爲公司開闢了巨大跑道。

阿聯酋星際之門項目

波斯灣對岸的"星際之門"項目同樣震撼。這個佔地10平方英里(約曼哈頓金融區大小)的1GW計算集羣，將採用英偉達GB300處理器。首期200MW集羣預計2026年投產，需10萬塊英偉達芯片。

阿聯酋G42負責基建，OpenAI與甲骨文負責運營。隨着算力需求增長，英偉達將持續供應芯片——這意味鉅額收益。

量子計算佈局

爲保持領先，英偉達正進軍量子計算領域。日本ABCI-Q超計算機配備2000多塊H100 GPU，這或是英偉達爲"半導體發明以來最大計算革命"鋪路之舉。

雖然不直接生產量子處理器，但英偉達正將其GPU定位爲經典計算與量子計算的橋樑硬件，重現其在AI基礎設施領域的成功模式。正如Orford在AI淘金熱中的比喻：英偉達始終是賣"鎬鏟"的人。若判斷正確，量子計算領域將再現這一場景。

旗下NVAQC研究中心正在開發支持量子超算的GPU硬件。若取得成功，英偉達股價或將迎來"量子級"飛躍。

NVLink融合戰略

最被低估的進展當屬NVLink開放戰略。表面看英偉達似乎放棄了專有技術優勢，實則構建了更精妙的生態陷阱——超大規模客戶在定製芯片時將被鎖定在英偉達體系內。

谷歌、亞馬遜、Meta等開發自研AI芯片本爲減少依賴，但英偉達通過NVLink使其ASIC芯片必須與英偉達基礎設施集成，反而確保了產品需求。這就像微軟在Mac電腦上銷售Office軟件——非但不損害Windows系統，反而強化了跨平臺統治力。

當Marvell、高通、富士通等企業紛紛簽約時，可見英偉達幾乎零研發成本就開闢了新收入流。

華爾街共識

過去三個月，68位分析師給出評級：49個"強力買入"、12個"買入"，僅6個"持有"建議。唯一唱空者給出"賣出"評級。雖然英偉達股價處於歷史高位，但這絕非當下拋售的理由。

結論

長期跟蹤使Orford確信：當前沒有能取代英偉達的候選者。就像流媒體必提奈飛，AI芯片必屬英偉達。這種不可替代性解釋了沙特、阿聯酋等爲何願支付溢價。隨着對華貿易問題緩解，英偉達不僅獲得更確定的發展環境，更迎來幾何級數增長的客戶羣體。