隨着美國總統特朗普近來持續施壓聯儲局降息，美國政府官員也不斷拿着聯儲局總部大樓翻修超支的事情「大做文章」，本周金融市場上有關聯儲局獨立性可能喪失的擔憂，無疑正與日俱增。

對此，美國前財長薩默斯周四最新警告稱，特朗普施壓聯儲局大舉降息的做法很可能會適得其反。同時薩默斯猜測，特朗普最終並不會選擇解僱鮑威爾，因為這麼做的後果將會非常嚴重——現任財長貝森特對相關風險「心知肚明」。

薩默斯認為，特朗普對聯儲局利率決策的執着偏好（呼籲激進降息），將引發通脹預期飆升，這反而會推高長期借貸成本。

「我不知道有哪位接近主流的經濟學家，在當前環境下支持類似1%的利率。這樣的舉動雖然可能會在經濟中製造一些暫時的繁榮，但代價將是引發嚴重的通脹預期，」薩默斯稱。

特朗普近來已多次呼籲聯儲局主席鮑威爾及其聯儲同事，將聯邦基金利率（目前目標區間為4.25%至4.5%）下調多達300個點子。然而，大多數聯儲局政策制定者依然表示，在能夠更好地評估特朗普加徵關稅對通脹的影響之前，他們目前將保持觀望。

周三是場「小型實驗」

身為哈佛大學教授的薩默斯表示，在某種程度上，人們周三就見證了「一場小型實驗」——反映出了特朗普偏好的貨幣政策可能產生的影響。

薩默斯指出，在周三紐約時段上午，多家媒體報道稱，總統正準備解僱鮑威爾。這導致兩年期美債收益率迅速回落，因為市場預期聯儲局在新主席領導下有可能轉向寬鬆政策。然而與此同時，10年期美債收益率卻有所走高，股市也出現下跌。

薩默斯猜測，特朗普最終並不會選擇解僱鮑威爾——鮑威爾的聯儲局主席任期將持續到明年五月結束。「因為我認為（解僱鮑威爾的）市場後果會相當直接且十分嚴重。財政部長貝森特憑藉其在金融市場上的從業經驗，會非常清楚地意識到這可能招致的風險。」

更廣泛地說，薩默斯認為，本屆政府的政策組合正埋下危險的惡性循環風險：鉅額赤字將導致長期借貸成本增加，這繼而會進一步推高預算赤字，最終導致利率進一步上升。

美國債券市場正在發出警告

薩默斯提到了美國債券市場中目前存在的令人擔憂的跡象，即對美國國債收益率的長期預期已升至高位——「這是對美國中期信譽的不祥之兆。」

一項衡量十年期通脹保值國債（TIPS）收益率的一年期遠期指標在最近幾個月已超過了3%。這一指標隱含地剔除了未來一年的波動性，自本世紀初以來平均值約為2%。另一項衡量普通十年期美債收益率的一年期遠期指標目前也已高於4.5%，而本世紀以來的平均水平約為3.2%。

薩默斯表示，包括國會預算辦公室在內的預測機構，在它們對美國借貸的預測中並未考慮如此高的借貸成本。這些市場指標是「關於政府發行長期債務能力的令人擔憂的信號，也是財政赤字的不祥預兆。」

「如果你看看債券市場發生了什麼，如果你看看美元發生了什麼，你不得不對美國的財政狀況感到相當擔憂和不安，」薩默斯稱。

行情數據顯示，美元指數今年上半年的跌幅已經創下了1973年以來的同期最大。

對於本周早些時候略低於市場預期的美國6月CPI報告，薩默斯則表示，「我原本預計關稅上調會帶來更多通脹。」但他補充稱，「現在（下結論）還為時過早。我不想草率地斷定這些關稅對通脹無害。我認為更可能的情況是，它們（關稅）的影響會有所延遲。」