智通財經APP獲悉，特朗普政府主導的激進關稅政策以及將大幅提升預算赤字的「大而美」法案導致所謂的「美國例外論」走向崩塌，加之特朗普的發言屢次威脅聯儲局貨幣政策獨立性，最終引發美債與美元市場持續動盪，因此促使海外投資者們湧向歐洲市場。最新統計數據顯示，海外買家們5月份購買了整體價值近 1000億歐元(約合1160 億美元)的歐元區債券資產，一舉創下2023年以來的海外買家勢力最強勁購買規模。

歐洲央行周五公布的統計數據顯示，在美國總統特朗普發表「解放日」關稅聲明後的數周裏，傳統資管機構的全球基金經理們大舉拋售美債資產，紛紛尋求配置德國國債等歐洲安全主權債券資產。自2013年有統計記錄以來，5月份出現的海外總歐債購買額僅有三次超過上述的最新統計。

外國投資者們在5月份買入近1000億歐元的歐債資產

與此同時，美國財政部數據顯示，外國投資者5月份所累積持有的美國國債總額達到9.05萬億美元，較4月僅僅增加324億美元。

儘管如此，受到特朗普關稅政策是否會大舉推高通脹的市場擔憂影響，以及所謂的「美國例外論」被特朗普一系列政策痛擊的背景之下逐漸崩塌，美債市場仍處於拋售與價格下行態勢。自4月2日以來，美國30年期國債收益率仍比當時高出足足50個點子，而同期德國同期限國債收益率僅上升15個點子。

此外，疊加特朗普所主導的「大而美」法案通過後政府預算赤字可能大舉擴張，再加上日本參議院選舉帶來的政府支出預期動盪導致日本長期限國債收益率大幅上升帶來的債市溢出效應，這些因素共同加劇了近期美國國債收益率的持續上行壓力，尤其是有着「全球資產定價之錨」稱號的10年期美債收益率以及更長期限的美債收益率隨時可能邁向顯著上行軌跡。

據了解，歐洲銀行業巨頭巴克萊銀行基於債務管理辦公室數據的分析顯示，全球官方機構(包括全球央行和主權財富基金)今年迄今認購了歐元區政府通過大型商業銀行組成的銀團發行債券的五分之一，較去年全年的16%升至今年迄今的20%。

相比於美國，歐洲政策節奏更加穩定、相對較低的預算赤字展望以及較低的通脹水平使該地區主權債券對全球央行來說比美債具有吸引力。並且較低的通脹為歐洲央行在必要時進一步降息刺激經濟增長提供了更廣闊空間。

本周美國國債市場再次承壓，主要因特朗普進一步威脅可能通過某種方式解僱聯儲局主席鮑威爾，導致聯儲局貨幣政策獨立性遭受市場質疑，以及特朗普主導的「大而美」法案可能大舉推高預算赤字進而導致市場要求更高的長期限美債收益率，所謂的「期限溢價」重返聚光燈之下——意味着降息預期因迅速降溫而暫時無法主導市場交易邏輯。

衡量投資者們對華盛頓未來龐大借款規模擔憂的10年期美債期限溢價，如今持續徘徊於2014年以來的最高位。

所謂期限溢價，指的投資者持有長期債券風險所要求的額外國債收益率補償。在一些經濟學家看來，特朗普2.0時代國債與預算赤字將比官方預測高得多，主要因特朗普領導的新一屆政府以「對內減稅+對外加徵關稅」為核心的促經濟增長與保護主義框架，疊加愈發龐大的預算赤字與美債利息以及軍工國防支出，美國財政部發債規模可能被迫在「特朗普2.0時代」比花錢如流水的拜登政府愈發擴張，加之「逆全球化」之下中國與日本可能大幅減持美債，「期限溢價」勢必較以往數據愈發高企。