智通財經APP獲悉，滙豐發布研報，就全球多資產下半年前景進行展望。在其看來，風險資產在第二季度財報季的推動下繼續上揚，而滙豐指出，諷刺的是，關稅問題也將成為下一個利好因素。不過，一些警示信號也開始顯現：滙豐的市場情緒和倉位指標如今已發出賣出信號;因此，樂觀情緒也有一個「到期日」——滙豐正在審視可能出現的不利情況，以便進一步增強看跌情緒。

(市場方面)關於關稅的一些問題

從市場角度來看，滙豐認為關於關稅存在兩個誤解：1)許多投資者將關稅截止日期視為真正的截止日期。就如在兩周前， 7 月 9 日這個截止日期的情況也並非如此。美國財政部長貝森特也暗示 8 月 12 日的中美關稅截止日期並非一成不變。因此，市場可能會看到更多的延期——滙豐認為這可能會受到風險資產的積極歡迎。

滙豐還認為，市場對關稅的反應應該越來越類似於類似新冠疫情的行為模式。首先，對關稅消息的敏感度自解放日以來已經下降。就像自2020 年 1 月時對首次感染波/封鎖的敏感度逐漸下降一樣。當時，風險資產在新一輪感染波和/或封鎖的最初開始時往往受到越來越大的衝擊。但市場不斷增強的記憶力告訴投資者，這些應該只是暫時的挫折，因此提供了逢低買入的機會。這與現在的情況類似，滙豐甚至可以認為，過去兩周關稅率的降低應該會給風險資產帶來新的信心，讓他們相信「關稅峯值」已經過去。

最初的警示信號

然而，一些警示信號已經開始顯現。具體而言，滙豐的短期情緒和持倉信號目前正發出賣出信號，而且這是自 2023 年年中以來最顯著的一次信號。因此，滙豐承認，自身的看多立場存在一個「到期日」——問題是在哪裏可能會犯錯，從而需要關注哪些下行風險： 危險區域的迴歸、過度樂觀的情緒和持倉、美國勞動力市場顯著疲軟、AI交易破裂以及對聯儲局獨立性的威脅。