智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，站在當下節點，預期各行業、各場景的下游客戶願意爲AI大模型技術帶來的降本增效的商業價值付費的意願有望提升，AI應用商業化的節奏有望加快。重點推薦AI+企業應用領域的金蝶國際(00268)、鼎捷數智(300378.SZ)、賽意信息(300687.SZ)，建議關注漢得信息(300170.SZ)。

廣發證券主要觀點如下：

對於泛ERP企業應用，一個明顯的特徵是，客戶獲取的節奏具有明顯的非連續特徵、不同階段呈波次推動

通俗講，企業應用在性能、穩定性、可靠性、擴展性、兼容性、安全性等方面要求甚高，所以客戶對新技術如AIagent或十年前(轉)雲服務的態度通常是緊密跟蹤、適度評估、謹慎導入的。另一方面，當同行導入有明顯效果後，潛在企業客戶出於競爭需求會積極跟隨。因此在節奏上會形成：①第一波標杆客戶上線;②使用改進;③成功融入效應明顯從而進入第二階段吸引更多客戶。在二級市場的表現異化爲“上漲(新客戶)、消化調整(使用改進)、繼續上漲(第二階段客戶規模擴大)”。

因此，該行判斷AI+ERP領域中的金蝶國際、鼎捷數智、賽意信息等公司的AI加持產品商業化落地從標杆客戶上線到吸引更多客戶的階段出現在25年三季度。本文也重點對這三家廠商AI應用方面25年的收入/訂單進行了敏感性測算。同時，該行也對中期，26年及27年，這三家廠商AI應用方面的收入/訂單進行了測算。需要注意的是，該行的測算僅基於目前整體的產業進展，若是有新的催化劑如技術的快速躍升等因素，在客戶接受度持續提高且付費意願和付費能力加強的情況下，AI應用貢獻的收入增速則會更快。

測算結果如下

①金蝶國際：中性情況下，25年AI垂類大模型爲公司貢獻收入約爲1.45億元，26年AI垂類大模型爲公司貢獻收入約爲2.94億元，27年AI垂類大模型爲公司貢獻收入約爲5.66億元。(金蝶產品線完整且複雜，通過單模塊收入進行測算對他而言會有一定失真，更多隻作爲定性參考。對於金蝶而言，更需關注其遠期的綜合能力，如市場份額和盈利能力等指標。)②鼎捷數智：中性情況下，25年AI應用總計爲公司帶來約1.42億元的收入，26年AI應用貢獻收入約爲2.77億元，27年AI應用貢獻收入約爲5.37億元。③賽意信息：25年的AI總訂單大約爲1.9億元，26年與27年公司的AI訂單分別約爲3.2億元和4.4億元。

風險提示

下游企業用戶IT支出的不確定性;研發和算力投入導致ROI承壓;AI應用擴展不及該行預期;相關假設條件或有誤差。