金吾財訊 | 華泰證券研報指，哈爾濱電氣(01133)發佈2025年中期報告盈喜，預計H1實現歸母淨利潤10.2億元，同比大增95%（2024H1歸母淨利潤5.23億元）。利潤增長主要系此前新增設備訂單陸續兌現，帶動營業收入規模大幅上漲，疊加原材料供應鏈管理和經營效率提升實現毛利修復。哈爾濱電氣作爲煤、氣、水、核電等傳統電力設備龍頭，該機構繼續看好公司新籤高質量訂單兌現貢獻營收增量，疊加經營效率提升與費率壓降實現業績修復。該機構提到，市場此前普遍擔憂煤電裝機與設備招標需求有下滑風險，該機構認爲雅江項目帶來的水電設備營收增量有望與2025-27年煤電業務收入高峯實現平穩銜接，對沖公司訂單下滑風險，實現公司傳統電源設備營收的持續性增長。該機構暫時維持此前盈利預測，等待公司進一步明確指引，預計2025-27年歸母淨利潤爲21.4/26.5/31.1億元，同比+26.8%/23.9%/17.3%；對應EPS0.96/1.18/1.39元。公司A股可比公司2025E平均PE爲19.02x，考慮2025-26年公司陸續進入新籤高毛利訂單交付期，當前尚處於營收與毛利修復初期，且傳統電力設備佈局有待“十五五”裝機規劃進一步指引，該機構仍給予公司2025年10xPE估值，重申目標價10.5港幣。維持“買入”評級。