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　　來源：芯辰大海

　　文 | 周路遙

　　日前，歌爾微電子正式發佈了在港交所上市的招股說明書。該公司是A股上市公司歌爾股份（002241.SZ）的子公司，歌爾股份擁有歌爾微電子已發行股本總額約83.40%的權益。

　　據悉，歌爾股份是“果鏈”龍頭企業，主營業務包括精密零組件業務、智能聲學整機業務和智能硬件業務。截至2025年7月23日收盤，歌爾股份市值高達822億元。

　　作爲歌爾股份子公司，歌爾微電子是一家覆蓋傳感器、SiP和傳感交互模組的智能傳感交互解決方案提供商，尤其專注於聲學傳感器。其產品廣泛用於消費電子、汽車電子、智能家居、工業應用、醫療健康等領域。

　　根據灼識諮詢的資料，以2024年銷售額計算，歌爾微電子是全球第四大傳感器提供商，市場份額爲4.3%，同時也是全球第一大聲學傳感器提供商，市場份額爲43.0%。

　　歌爾股份：應付賬款比應收多58億

　　應付票據比應收票據多40億元

　　近期，“反內卷”成爲資本市場的熱詞。爲緩解供應鏈資金壓力，有關部門出臺了多項政策，以保障供應鏈體系的健康運行。

　　比如，不久前，相關部門就發佈了《關於規範供應鏈金融業務引導供應鏈信息服務機構更好服務中小企業融資有關事宜的通知》。其中就指出，供應鏈核心企業……不得利用優勢地位拖欠中小企業賬款或不當增加中小企業應收賬款。

　　在政策的指導下，目前部分行業已經開始行動起來。比如說汽車行業就打響了反內卷“第一槍”，對供應商付款賬期縮至60天。

　　不過，有意思的是，2024年末歌爾股份的應付賬款還只比應收賬款多40.81億元，但到了2025年一季度末，其應付賬款已經比應收賬款多58.44億元。

　　歌爾股份2024年年報顯示，截至2024年12月31日，公司應付賬款爲219.62億元，應收賬款爲178.81億元，應付賬款比應收賬款多40.81億元。此外，歌爾股份還有39.60億元的應付票據，以及1.50億元的應收票據，應付票據比應收票據多38.1億元。

　　此時，歌爾股份應付賬款、應付票據之和比應收賬款、應收票據之和多78.91億元。

　　到了2025年第一季度末，歌爾股份應付賬款爲141.55億元，應收賬款爲83.11億元，二者之間的差值達到了58.44億元。同時，歌爾股份應付票據爲43.77億元，應收票據爲4.02億元，應付票據比應收票據多39.75億元。

　　此時，歌爾股份應付賬款、應付票據之和比應收賬款、應收票據之和多98.19億元。

　　值得注意的是，歌爾股份是手握大筆資金的。

　　截至2025年3月31日，歌爾股份貨幣資金爲217.44億元，交易性金融資產爲8.92億元，還有長期股權投資21.60億元。

　　歌爾微電子：去年剛在創業板上市失敗

　　政府補助佔淨利潤的比例曾高達55%

　　此次在港交所上市，並不是歌爾微電子第一次申請上市。此前，歌爾微電子曾嘗試在創業板上市，但最終失敗。

　　招股書顯示，歌爾微電子曾於2021年12月申請股份在創業板上市。此後，歌爾微電子一直與有關部門跟進發行審批事宜，但並未收到有關部門有關發行的正式批准。

　　最終，歌爾微電子決定於2024年5月自願撤回先前創業板申請。

　　在查看歌爾微電子招股書後，我們發現歌爾微電子存在以下情況。第一，依賴第一大供應商和第一大客戶。

　　歌爾微電子招股書顯示，2022年、2023年和2024年，公司來自第一大客戶A的收入分別爲人民幣1752.0百萬元、人民幣1483.7百萬元、人民幣2825.2百萬元，分別佔公司同期收入總額的56.1%、49.4%、62.3%；來自第一大供應商A的採購額分別爲人民幣1211.9百萬元、人民幣911.1百萬元、人民幣1907.8百萬元，分別佔公司同期採購總額的52.7%、47.2%、53.3%。

　　第二，政府補助佔期內利潤的比例曾高達55%。

　　2022年、2023年，歌爾微電子期內利潤分別爲3.26億元、2.89億元。同期，歌爾微電子分別確認政府補助人民幣177.6百萬元、人民幣114.6百萬元，政府補助分別佔期內利潤的55%和40%。

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責任編輯：常福強