智通財經APP獲悉，頭頂人工智能與量子計算這兩大最前沿科技光環的美國老牌科技巨頭IBM(IBM.US)，最新公佈的業績令無疑投資者們感到失望。乘着史無前例的AI與量子熱潮的IBM自2024年以來股價暴漲，今年迄今漲幅超30%大幅跑贏標普500指數且股價屢創新高，這也意味着市場對於IBM業績預期在不斷上調，且IBM需要交出一份比預期強勁得多的業績才能夠維繫股價強勁漲勢。

然而，在7月24日晨間公佈的第二季度業績顯示，有着“藍色巨人”稱號IBM的核心業務——軟件與諮詢業務部門業績低迷，大幅削弱市場看漲熱情，公佈業績後股價盤後一度暴跌超6%。IBM盤後遭遇拋售，也凸顯出投資者們對於人工智能與量子計算、常溫超導、可控核聚變等最前沿科技的狂熱看漲情緒，如果得不到業績增長層面的回應，將導致估值面臨劇烈下行壓力。

有着百年曆史的老牌科技巨頭IBM備受關注的軟件業務部門銷售額意外遜於市場預期，令對於IBM業績增長前景日益看好的投資者們倍感失望。財報數據顯示，IBM第二季度軟件部門銷售額同比增長10%，至73.9 億美元，略低於華爾街分析師平均預期的74.9億美元。該公司另一大支柱業務——諮詢業務，此前季度的增速已經明顯放緩，第二季度銷售額僅增長3%，至53.1億美元。

軟件業績萎靡，但是基礎設施業務意外崛起

投資者們近年來一直對IBM軟件業務以及未來來自人工智能工具和量子計算驅動的強勁增長潛力持樂觀態度。自1990年代以來，該公司管理層一直視軟件和諮詢服務爲復興之路的核心支柱，但直到首席執行官阿爾溫德·克里希納(Arvind Krishna)上任後，這一戰略才真正顯現成效，如今軟件業務已佔公司年銷售額的逾40%，諮詢服務佔比則僅次於軟件業務。

總部位於紐約阿蒙克的百年IBM在財報中表示，自2023年年中以來，與人工智能相關聯的整體業務預訂額已超過75億美元，高於4月上季度財報披露的60億美元。其中約80%來自IBM諮詢業務部門，其餘則基本來自軟件。

該公司股價在紐約股市收盤報282.01美元的歷史最高位附近股價後，在盤後交易中一度下跌超6%。年初至今，IBM股價已上漲超30%%，跑贏衆多科技同行以及標普500指數，甚至大幅跑贏涵蓋英偉達、微軟以及谷歌等高權重科技巨頭的納斯達克100指數。

整體而言，該公司第二季度總銷售額同比增長 8%，至170億美元，優於華爾街分析師平均預期的約166億美元。

這一業績表現很大程度上得益於IBM的基礎設施業務部門，而非IBM長期以來所聚焦的軟件與諮詢業務部門。基礎設施業務部門第二季度銷售額增長 14%，至 41.4 億美元，超出華爾街分析師們預期的36.6億美元。

IBM首席財務官吉姆·卡瓦納(Jim Kavanaugh)在接受採訪時表示，這是IBM歷史上最強勁的一次大型高性能主機產品首發。需求主要來自美國大型企業，特別是金融和零售行業對於本地化安全且私密存儲與運行數據要求極高的大型客戶。

扣除某些項目後，IBM第二季度調整後的每股收益爲2.80美元，高於華爾街平均預期的 2.62 美元。卡瓦納表示，該公司正瞄準更大力度的成本削減，以大幅提升利潤率。

向美國政府銷售產品或諮詢服務的科技供應商們一直擔心特朗普政府的削減開支舉措會產生負面影響。卡瓦納表示，部分此前被暫停的聯邦合同已恢復，沒有新的合同受到影響。

IBM管理層繼續維持全年以固定匯率計至少5%的銷售額增長預期，與華爾街預期基本一致。自由現金流預計將超過135億美元，也與華爾街預估一致。

據瞭解，IBM新一代大型主機z17可謂風靡全球，帶動基礎設施業務部門業績增長。在本地化AI部署需求激增趨勢下，美國老牌科技巨頭IBM在今年上半年發佈了其最新版本的大型機系統，並且IBM強調大量企業數據將始終存儲在客戶自有的本地服務器系統，永不託管於雖然讀取與運行高效但有着數據泄露風險的雲計算模式。

新一代大型機z17的性能足以處理人工智能大模型相關的AI工作負載與本地化存儲數據的協同工作，該科技巨頭補充稱，近期收購的HashiCorp公司將協助爲這些大型機器部署新的安全防禦功能。z17是有着“藍巨人”稱號的IBM自2022年以來首款新大型機型，符合IBM大型機系統約三年一次的更新週期。

隨着DeepSeek這類高能效生成式AI大模型持續爆火，以“低成本+高能效”爲核心標籤的全新AI大模型浪潮，正在加速推動AI本地化部署趨勢。隨之而來，傳統大型機(如IBM上述的z系列大型機)因其本地數據存儲和強大的本地化AI推理能力並支持超高強度AI工作負載而重新受到市場關注。

與亞馬遜旗下雲計算業務部門AWS，以及微軟Azure與谷歌雲平臺等雲計算服務供應商提供的雲端計算負載與存儲不同，大型機是客戶自有的本地基礎設施物理硬件。多年以來，許多行業觀察者預計幾乎所有企業數據終將遷移至AWS、微軟Azure和谷歌雲等公共或私有云服務提供商。但IBM基礎設施負責人裏克·劉易斯指出，隨着AI浪潮席捲全球，一些企業級客戶正日益意識到部分數據應保留在自有的本地服務器上，並且本地化部署AI大模型帶來的實際效益在某些應用場景強於雲端部署。

“你會發現整個行業正逐漸轉向這種混合部署模式。”劉易斯表示。“部分企業客戶執着於全面掌控自身數據、挖掘數據帶來的全部價值，並確保其永不外流且絕對準確。”

市場將持續關注IBM如何變現“人工智能”與“量子計算”這兩大最前沿科技

“儘管整體銷售額表現堅挺，但是支柱業務軟件與諮詢疲軟，尤其是投資者們仍可能質疑IBM軟件業務在下半年增長的可持續性。”來自華爾街投資機構Evercore ISI的分析師阿米特·達里亞納尼(Amit Daryanani)在IBM業績公佈後寫道。

在財報發佈後的分析師業績電話會議上，卡瓦納表示，IBM旗下Red Hat 軟件業務銷售額將繼續保持中段兩位數增長速度，將爲整體軟件業績增長作出貢獻。該集團於2019年被IBM收購，第二季度實現銷售額增長 16%。

但是相比於傳統軟件銷售額，市場更加聚焦頭頂AI與量子計算這兩大科技光環的IBM如何利用這兩大前沿科技推動軟件與諮詢業務邁入狂飆式增長曲線，這兩大前沿科技均直接落在 IBM軟件(Data & AI、Red Hat、混合雲平臺)和諮詢(AI & Analytics、Quantum Services)兩個業務部門，從而成爲華爾街分析師們評估該公司增長前景的最核心變量。

AI與量子計算可謂具備重新估值的敘事張力，成爲分析師模型中決定性增量假設，這兩大前沿科技不僅能帶來高增長、高利潤率的經常性質營收，還能爲項目提供大單驅動，從而共同放大軟件與諮詢業務的盈利槓桿。

IBM近年來在人工智能(AI)開發者生態系統以及雲端AI推理和算力平臺方面的深度佈局，可謂是其股價表現大幅優於標普500指數的關鍵因素。儘管IBM的IaaS+SaaS雲服務市場份額不及微軟 Azure 和亞馬遜 AWS，但其在企業級AI解決方案方面展現出獨特的競爭優勢。

IBM 的核心AI開發者平臺是watsonx，它提供了一套完整的AI工具鏈，支持從AI大模型開發、訓練到推理、部署的全過程，提供強大的IBM AI應用開發者生態，幫助他們構建、訓練和最終部署AI大模型以及提供雲端AI算力支持。該平臺支持多種AI大模型，包括IBM自研的 Granite系列大模型，以及來自Meta 和 Mistral的開源模型，用戶可以根據需求選擇合適的模型進行定製化的一站式便捷AI開發模式。此外，watsonx 還提供了 AutoAI、SPSS Modeler 和深度學習服務，支持包括 PyTorch、TensorFlow 在內的主流框架，滿足不同層次開發者的需求。

量子計算方面，IBM宣佈累計量子業務訂單突破10億美元，並於2025年在紐約啓動 “Quantum System Two” 並更新千量子比特路線圖，力爭在本十年末進入“量子實用”時代。IBM多年以來深耕於量子計算底層理論與量子硬件體系，聚焦於門型量子計算、量子退火、量子模擬、超導量子比特以及量子糾纏與拓撲量子等等，期望能夠融合量子比特與二進制算力硬件基礎設施。

據瞭解，Quantum System Two 已經在紐約帕基普西數據中心啓動，採用多Heron超級互聯架構，面向“量子中心化超級計算”。此外，IBM旗下“Quantum-as-a-Service”則通過 IBM Cloud 訂閱進行高效訪問，IBM與Boehringer Ingelheim、ExxonMobil 等大型企業已經簽署量子計算長期合作協議，力爭基於量子計算技術打造出的可控的、具有大型商業價值的量子計算應用系統。