來源：華泰睿思

核心觀點

出口額環增，歐洲工商儲起量+澳大利亞推戶儲補貼，繼續看好需求

25年6月我國逆變器出口額65.9億元，環比+10.3%；出口數量512.9萬臺，環比-13.1%，出口單價1285元/臺，環比+26.9%，主要系工商儲佔比提升。歐洲動態電價機制推廣+盈利模式完善化推動工商儲需求，澳大利亞電價調漲且政府推出戶儲補貼，有望刺激未來需求。長期來看，各地區停電+電價上漲+風光裝機高增仍爲需求的核心驅動，光儲平價有望進一步打開需求天花板，我們認爲板塊龍頭業績存在較強支撐。

歐洲： 5月環比減少，禁俄 油 氣後電價 有望上行帶動光儲需求

25年 5 月出口至歐洲金額達24.04億元，環比-9.1%，同比基本持平，主要系發貨節奏所致。其中對德國出口6.06億元，環比-9.0%，基本延續3月以來的強勁需求。6月歐洲電價基本環比持平，歐盟6月17日計劃全面禁止進口俄石油及天然氣，禁俄油氣後電價有望上行帶動光儲需求，此外英國要求新建住宅配置光伏也有望帶動需求 。

亞洲：東南亞延續強勁需求，各國電力緊缺，光儲需求有望釋放

1）東南亞：出口至東南亞11國金額6.49億元，環比+20.6%，其中出口至菲律賓2.75億元，環比+127.8%。越南工業和貿易部25年6月26日批准了25年海風上網電價，電價摺合人民幣0.85~1.09元不等，海上風電項目經濟性得到保障。菲律賓馬尼拉電力公司宣佈七月份電價每千瓦時上漲0.49比索，有望刺激光儲需求；2）印度：出口至印度達3.42億元，環比+8.4%，印度太陽能公司在25年6月啓動2GW併網光伏項目招標，要求配套1GW/4GWh儲能系統，配儲比例達50%/4h，印度能源轉型趨勢明確，未來光儲需求存在支撐；3）巴基斯坦：出口至巴基斯坦2.4億元，環比-16%，6月盧比貶值導致進口成本增加，一定程度抑制光儲需求，但巴基斯坦的水電供應面臨高溫氣候及印度河限流，居民用電需求增加，未來光儲需求存在支撐。

新興市場：澳大利亞電價調漲+戶儲補貼刺激需求

1）中東：25年6月出口至沙特的逆變器金額達4.69億元，環比+7.2%，7月13日，沙特電力採購公司簽訂合計15GW的PPA購電協議，新能源建設加速推進，有望帶動未來光儲需求。25年6月出口至阿聯酋2.15億元，環比-9.9%，主要系項目發貨節奏，阿聯酋6月宣佈簡化小型光伏項目的審批流程並提高補貼力度；2）澳大利亞：6月出口額2.36億元，環比+90.3%，7月1日起，澳洲數家電力公司和運營商上調家庭電價，漲幅最高達13.5%，電價上行有望刺激家用光儲需求；此外，7月1日起澳大利亞啓動“家用電池降價計劃”，安裝儲能的居民有望獲得至高372澳元/度電的補貼，我們認爲補貼將有助於戶儲需求的釋放；3）智利：6月出口額達0.63億元，環比+7.2%，7月1日，智利將對全國電價進行上調，全國平均漲幅達7.1%，隨着此前簽署項目或逐步分批發貨，未來需求向好。

風險提示：需求增 速放緩、市場競爭加劇、上游原材料價格大幅上漲、配套政策落地力度不及預期。

正文

逆變器出口跟蹤：需求環比增長，旺季效應顯現

6月逆變器出口額環比+10.3%，需求持續增長。25年6月我國逆變器出口額65.9億元，環比+10.3%，主要系季節性因素+停電加劇+風光裝機高增長，25年1-6月我國逆變器出口額累計306億元，同比+7.6%，需求同比增長；6月出口數量512.9萬臺，環比-13.1%，出口單價1285元/臺，環比+26.9%，主要系工商儲產品佔比提升。25年1-6月出口數量累計2645.9萬臺，同比+5.1%。各地區停電+電價上漲+風光裝機高增仍爲需求的核心驅動，我們認爲逆變器長期需求增長確定性較強。

歐洲：歐洲逆變器需求環比微增，夏季高溫+工商儲起量推動儲能需求

歐洲6月逆變器需求環比微增，光伏發電佔比新高導致電力市場波動加大。25年6月出口至歐洲金額達24.47億元，環比+1.8%，同比基本持平。歐盟夏季高溫推升用電需求，25年6月光伏發電佔比達22.1%，首次登頂歐盟成爲最大電力來源，發電量同比增長18.9%，隨着光伏發電佔比逐步提升，歐盟電力市場價格波動增大，市場對於儲能等靈活性調節資源需求有望更加突出。根據產業鏈企業反饋，歐洲工商儲今年以來銷量有較高增長，主要系動態電價機制逐步推廣，使得工商業電價峯谷價差套利盈利模式可行，疊加可以參與輔助服務獲得收益，工商儲投資回報率提升，我們預計工商儲爲歐洲儲能貢獻增量。

亞洲：東南亞延續強勁需求，各國電力緊缺，光儲需求有望釋放

印度：印度光儲項目招標持續推進，需求快速釋放。25年6月我國出口至印度達3.42億元，環比+8.4%。印度太陽能公司在25年6月啓動2GW併網光伏項目招標，要求配套1GW/4GWh儲能系統，配儲比例達50%/4h，印度能源轉型趨勢明確，未來光儲需求存在支撐。

巴基斯坦：貨幣貶值一定程度抑制需求，用電需求增長驅動需求長期增長

25年6月出口至巴基斯坦金額達2.4億元，環比-16%。6月盧比貶值導致進口成本增加，一定程度抑制光儲需求，但巴基斯坦的水電供應面臨高溫氣候及印度河限流，居民用電需求增加，未來光儲需求存在支撐，我們看好長期巴基斯坦逆變器需求。

東南亞：東南亞各地夏季期間缺電嚴重，需求季節性增長顯著。25年6月我國出口至東南亞11國6.49億元，環比+20.6%，其中出口至菲律賓2.75億元，環比+127.8%。越南工業和貿易部25年6月26日批准了25年海風上網電價，電價摺合人民幣0.85~1.09元不等，海上風電項目經濟性得到保障，有望刺激裝機。馬尼拉電力公司宣佈七月份電價每千瓦時上漲0.49比索，主要系油價上升及比索貶值導致的發電成本上升，有望刺激需求。

中東：大儲項目建設穩步推進，低價優勢鞏固競爭力

能源轉型穩步推進，項目逐步開啓發貨。25年6月出口至沙特的逆變器金額達4.69億元，環比+7.2%，1-6月累計出口9.2億元，同比+13.4%。7月13日，沙特電力採購公司簽訂7項PPA購電協議，裝機容量合計達15GW，沙特新能源建設加速推進，有望帶動未來光儲需求。25年6月出口至阿聯酋2.15億元，環比-9.9%，1-6月累計出口9.0億元，同比+67.5%。阿聯酋能源與基礎設施部在6月宣佈修訂《分佈式光伏發電接入電網法案》，簡化小型光伏項目的審批流程並提高補貼力度，也有望刺激需求。

南美：巴西智利電價均出現上漲，需求存在支撐

巴西：6月實施紅色一級電價旗幟政策，全國電價普遍上漲。25年6月中國出口至巴西金額達3.43億元，環比+4.3%，1-6月累計出口額達18.7億元，同比-39.4%。巴西25年6月起實施紅色一級電價旗幟政策，使得電費增長了0.045雷亞爾/度，且5-6月巴西各地出現了不同幅度的電價上調，25年上半年居民用電累計上漲幅度達6.93%，電價上漲有望刺激需求。

智利：7月起電價調漲，光儲需求有望釋放。25年6月中國出口至智利金額達0.63億元，環比+7.2%，1-6月累計出口額達1.8億元，同比+69.3%。7月1日，智利將對全國電價進行上調，全國平均漲幅達7.1%，隨着此前簽署項目或逐步分批發貨，未來需求向好。

大洋洲：澳大利亞電價調漲+戶儲補貼刺激需求

澳大利亞：7月起電價調漲+戶儲補貼落地，未來需求支撐較強。25年6月中國出口至澳大利亞金額達2.36億元，環比+90.3%，1-6月累計出口額9.2億元，同比+7.3%。7月1日起，澳洲數家電力公司和運營商上調家庭電價，漲幅最高達13.5%，電價上行有望刺激家用光儲需求；此外，7月1日起澳大利亞啓動“家用電池降價計劃”，安裝儲能的居民有望獲得至高372澳元/度電的補貼，我們認爲補貼將有助於戶儲需求的釋放。

儲能需求 持續性強，相關龍頭公司25年業績有望增長

各地區停電+電價上漲+風光裝機高增仍爲需求的核心驅動， 我們認爲逆變器長期需求確定性較強。光儲平價有望進一步打開需求天花板，板塊龍頭業績存在較強支撐 。

風險提示

需求增速放緩

若停電現象緩解，各國電價出現下滑，將對儲能項目經濟性造成影響，終端需求增速可能放緩。

市場競爭加劇

新進入行業參與競爭企業衆多，未來或存在行業競爭加劇、競爭格局變化導致企業營收不及預期，毛利率下降，淨利潤減少風險。

上游原材料價格上漲

行業產品成本受上游原材料價格影響較大，原材料成本在總成本中佔比較高，價格大幅上漲或將導致產品價格向下遊傳導不及時，影響產品毛利率和公司盈利能力，擠壓行業利潤空間。

配套政策落地不及預期

行業發展受政策扶持較多，各個國家地區政策推出、落實存在差異，若配套政策落實不及預期，將影響行業需求。

相關研報

研報：《6月逆變器出口跟蹤：出口額環增 》2025年7月21日