第一上海發表報告，騰訊廣告在AI賦能下逐步由工具集合向工作流平臺演進，廣告AI工具如妙問、妙思、妙播覆蓋素材生成、投放配置、數據反饋與影片內容創意環節，提升中小商家效率與規模投放能力。相較於Meta Advantage+與字節UBMax等國際/國內競爭對手，騰訊具備強社交流量及生態協同優勢，廣告業務有望在AI驅動下重構護城河。另外，騰訊在遊戲AI方向持續推進平臺化工具建設，混元遊戲視覺平臺、3D-DiT建模系統、VISVISE開發系統等覆蓋角色設計、劇情生成、素材管理等核心流程，顯著提升產能效率。 該行維持對騰訊目標價660港元及「買入」評級。該行認為騰訊在AI能力的持續投入與平臺級協同策略已初現成效，廣告、遊戲與微信AI等核心場景均已在構建新型增長動能。考慮AI在廣告收入提效、遊戲內容生產降本、社交平臺再構中的多重加速效應，預計其核心業務利潤率將穩步改善。