仕淨科技正經歷一場壓力測試

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07/24

從治污到追光，這場光伏行業的“壓力測試”中，突然加入的挑戰者總是更爲矚目。仕淨科技自2021年7月22日登陸科創板至今已滿四週年，資本市場表現卻極爲跌宕：上市首日收盤市值36.23億元，伴隨跨界光伏的激進佈局，市值在2023年6月27日曾攀升至103.18億元的高點，但受光伏行業寒冬及業績虧損影響，截至2025年7月22日收盤，市值回落至38.78億元。這一背景下，公司逆週期擴張的路徑更顯矚目。...

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TOPCon電池項目，一期18GW電池產線於2023年8月首批4GW投產，2023年12月首片TOPCon電池下線。2024年10月28日，官宣墨西哥普埃布拉州光伏電池項目，計劃在2025年達產。2025年3月28日，與晶科能源聯合打造的四川資陽20GW高效電池片、20GW硅片項目實現首片電池片下線。這一套組合拳下來，可以説是高歌猛進，產能擴張野心勃勃。除了產能擴張，仕淨的資本運作野心也不小。2023年12月22日，為收購晶科能源全資子公司——新疆仕邦光能科技公司（曾用名為新疆晶科能源公司），成立四川仕陽綠能科技公司，仕淨科技董事長董仕宏作為自然人身份成為該公司第三大股東。隨後，仕陽綠能43億元收購主營業務為生產太陽能級單晶硅棒的仕邦光能，貫通產業鏈下游的光伏組件製造與銷售。跨界動因幾何？環保和光伏均屬資金回報週期長的重資產行業，為什麼仕淨科技還會選擇跨界至光伏行業呢？作為“資金槓桿”，優化融資渠道。相較於傳統環保行業綠色信貸的高門檻與慢審批，作為國家戰略新興產業的光伏行業融資渠道更暢通，且享有政府補貼支持。這有助於仕淨科技利用光伏板塊的融資便利性突破原有增長瓶頸。此外，作為上市公司，其新創/收購的光伏子公司業績併入報表，光伏業務的增長可提升整體估值與再融資能力，促進資金流動。光伏行業發展前景廣闊。2021年仕淨科技環保主業核心產品毛利率出現下滑（製程污染防控設備下降2.55%，末端污染治理設備下降3.40%）。同期，我國光伏行業維持連續多年的高景氣，2022年全球新增裝機超250GW，同比增長超40%，中國光伏組件出口量創歷史新高，約153.6GW，同比增長55.8%。作為光伏產業鏈長期合作方，仕淨科技對於行業的廣闊前景有深刻認知，促使其戰略目光轉移。此外，環保業務的衍生優勢為跨界提供了隱秘跳板。2021年以前，仕淨便已成功進入光伏行業頭部企業的供應鏈，和多家光伏企業維持着合作關係，積累了豐富的客户資源、行業理解和技術經驗。既有合作關係建立的品質信任，為仕淨科技的光伏產品快速導入市場提供了便利。技術經驗方面，工業污染治理的核心技術高度適配光伏製造的環保痛點，在“雙碳”政策趨嚴背景下，此技術優勢為跨界提供了切入點。通過環保設備合作深度瞭解客户產線痛點，亦有助於其開發更契合需求的光伏工藝設備。縱觀仕淨科技光伏領域的發展路徑，不難發現其和晶科能源一直維持着緊密的合作關係。業務上，2024年3月，雙方達成協議，約定2024-2025年間，仕淨科技將向晶科能源供應不少於25億片的182尺寸太陽能單晶電池片/A級片。股權方面，雙方共同投資四川資陽項目（仕淨持股90%，晶科持股10%）。雙方關係已從單純的設備買賣升級為“業務綁定+股權聯合”的深度耦合體。地緣優勢的便利性為它和晶科的緊密合作提供了“近水樓台先得月”的有益保障。仕淨總部位於蘇州，晶科總部位於上海，雙方在安徽、四川等地的生產基地佈局存在重合。這種地理上的鄰近性，疊加雙方在業務和技術上的互補性，為建立並深化與晶科的戰略伙伴關係提供了有益條件。如期而至的成績單根據仕淨科技公開披露的年報數據，2023年跨界當年，由於年產18GW高效N型TOPCon太陽能電池片生產項目尚在建設中，光伏業務對營收貢獻有限。2024年，公司實現營業收入 20.54 億元，同比下降 40.34%。其中，光伏產品業務貢獻收入6.44億元，佔總營收31.35%，但該業務毛利率為-40.26%，同比大幅下降44.47個百分點。2024年報亦提及光伏行業行情不佳導致訂單減少。4月28日，仕淨科技發佈2025年一季度財報，一季度歸母淨利潤0.53億元，實現了環比正增長，成功實現單季度扭虧為盈。然而，公司未詳細披露環保主業和光伏業務的各自盈利情況，此次扭虧為盈的主要貢獻方是否為光伏業務尚不明確。總體來説，由於光伏行業2024年普遍進入寒冬期，在產能過剩、技術迭代加速和融資環境變化等因素影響下，仕淨跨界擴張的成效尚未充分顯現。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}