可口可樂公司再次交出了一份極具韌性的財報。

這家飲料巨頭今晚公佈的中報顯示，截至2025年6月27日的季度，其有機收入增長5%，可比每股收益增長4%，均超出分析師平均預期。當季，中國市場銷量實現增長。

“上半年，外部環境持續變化。爲適應變化，我們始終貼近消費者，管理不斷壯大的品牌組合，並加倍投入‘全天候戰略’。”可口可樂公司董事會主席兼首席執行官詹鯤傑（James Quincey）在今晚業績會上表示，該公司正利用全球規模優勢，同時強化本地執行力，以應對衆多市場的複雜變化。

同時，可口可樂在美國改配方的傳聞也有了下文。

該公司今晚宣佈，其計劃於今年秋天在美國推出一種使用美國蔗糖製成的產品，以擴大旗艦品牌可口可樂的範圍。由此來看，可口可樂或許不會如傳言那樣直接改配方，而是增加一條獨立產品線。我們來關注一下。

中國銷量增長

先來看下中國市場有關內容。

財報顯示，可口可樂公司當季的全球單箱銷量下降1%，中亞、阿根廷和中國市場的增長被墨西哥、印度和泰國的下降所抵消。

隨後，這位掌門人又“點贊”了中國市場的逆勢增長。

“在中國，儘管消費者情緒偏謹慎，我們仍實現了銷量增長。這得益於可口可樂品牌產品及餐飲渠道表現更強勁。我們的系統正制定更精細的渠道與客戶執行策略，推動更具針對性的促銷活動，並加速冰櫃投放。”詹鯤傑說。

可口可樂在華增長有賴於對旺季的積極佈局。進入夏日“飲料大戰”以來，該公司旗下品牌圍繞新口味、新體驗造勢，激發消費者興趣與購買慾望，夯實品牌長期價值。

新口味方面，在今年熱浪席捲全國的背景下，該公司瞄準了“爽感”這一關鍵詞。

例如，今年5月，雪碧全新推出無糖配方的“冰檸酷莓”口味，將酸甜莓果味與清新檸檬味融合。在新品競爭白熱化的飲料市場，這款雪碧並未止步於口味創新，還創新應用了涼感技術，既精準回應夏日飲品解暑的核心需求，也靠更豐富的口感層次形成獨特賣點。

此外，COSTA於今年4月推出全新“輕爽黑咖”系列即飲咖啡，包含“清爽原味”與“清新橙柚味”，精選門店級品質咖啡豆，結合鎖香萃取工藝，帶來兼具醇香與輕爽的口感，覆蓋從日常通勤到戶外出遊等豐富生活場景。

在新體驗上，這家“百年飲料老店”堅持與每一代年輕人玩在一起，通過兼顧廣度與深度的潮流營銷，爲品牌長青注入持久動能。

今年4月，可口可樂經典的“分享瓶”（Share a Coke）活動全新迴歸。此次活動聚焦於年輕一代對真實、深度社交互動的渴望，將多種Z世代熟悉的個性化人設融入瓶身包裝，讓一瓶可樂突破飲料邊界，成爲打破社交壁壘、建立真實聯結的載體。此次活動覆蓋了罐裝和PET瓶裝產品，將“樂在一起”的理念融入佐餐、在途、分享等多種場景。

除了面向大衆的潮流打法，可口可樂中國也將觸角伸到了小衆圈層。

今年7月，芬達聯手人氣手遊《絕區零》開啓“多巴胺，即刻行動！”主題聯動，推出多款聯動周邊產品和禮盒，並在漫展、電玩節等活動上開展打卡贈禮活動，通過社交傳播創造品牌聲浪。此次跨界令芬達切入二次元賽道，打造飲料與遊戲的創新互動體驗，與年輕消費者產生文化共鳴。

上述種種創新的落地，離不開可口可樂裝瓶系統的支持。今年上半年，可口可樂中國與裝瓶商繼續加碼本土投資，優化產能佈局，以更好滿足中國市場快速增長的消費需求。

在區域供應鏈佈局上，今年6月，海南太古可口可樂飲料生產基地項目落戶海口國家高新區，預計年內啓動建設。該項目將整合海南太古可口可樂現有產線，全面提升產能效率，打造自動化、智能化水平更高的綠色工廠。

在產線升級方面，今年5月，中糧可口可樂飲料（貴州）有限公司新建易拉罐生產線正式投產，預計年產能將新增約五萬噸。作爲可口可樂中國系統的第46家工廠，貴州廠採用KHS科埃斯系統，使得新生產線具備更高的自動化、智能化水平，能夠生產200ml和330ml包裝的多款含氣飲料，顯著提升生產效率。

在美推蔗糖版可樂

除了最新業績，可口可樂宣佈將在美國推蔗糖版產品一事也引人注目。

早在該公司初創時期，讓可樂產生甜味的原料原本就是蔗糖，可口可樂公司後來改爲玉米糖漿的背景是美國對進口糖徵收關稅等原因導致蔗糖價格上漲。

詹鯤傑透露，事實上，可口可樂公司有多個美國品牌——從檸檬飲料、部分咖啡飲料到維他命飲料都採用了蔗糖配方。該公司會充分利用一整套可用甜味方案的“工具箱”，在消費者存在偏好差異的地方靈活應用，並持續推進。

“歸根結底，我們始終專注於不斷嘗試。打造一個新的消費品牌需要漫長週期，但必須先邁出嘗試這一步。”他說，可口可樂始終在探索各種方式，以順應消費者對美味暢飲不斷變化的需求。美國市場將於今年秋季推出的蔗糖版經典可口可樂，滿足消費者對差異化體驗的濃厚興趣，相信系列產品將成爲消費者的“長期選擇”。

從這番描述來看，可口可樂在美國或許不是將產品配方直接改用回蔗糖，而是添加一條獨立、固定售賣的產品線形成補充，這背後其實也面臨蔗糖成本更高、美國製糖業產能存在缺口等現實因素的考驗。

目前，這一創新僅明確在美國市場落地，尚不涉及中國市場。

覆盤新興業務

小食代留意到，在今晚業績會上，可口可樂也被問到了咖啡、乳品這兩塊新興業務的進展。

在咖啡領域，可口可樂最爲矚目的一次投資無疑是重金收購Costa，以期藉此快速建立全渠道咖啡業務。

“算上喬雅品牌，那麼Costa大概算我們歷史上第四次‘嘗試’咖啡了。我們完全認可的是，咖啡是整個飲料行業中規模龐大、高度分散且仍在增長的品類，只要裝瓶系統能找到更深度的參與方式，這個賽道顯然極具吸引力。”詹鯤傑說。

不過他也指出，對Costa的投資仍需要時間才能達到預期。目前，該品牌仍倚重門店內銷售，但在可口可樂希望更快拉動的細分領域，包括即飲咖啡（RTD）、門店外的Express渠道、居家場景——仍需要兌現增長承諾。

詹鯤傑稱，該公司咖啡業務正處於覆盤階段——總結所學，思考如何在繼續成功運營現有Costa業務的同時，爲咖啡賽道尋找新的增長路徑，“畢竟我們已經投入大量資金，希望這筆錢能產生最大效益”。

至於乳品，外界對可口可樂的關注點主要在“10億美金品牌”fairlife身上。目前，fairlife的絕大部分業務都來自北美市場，品牌如何走向全球成了分析師關心的問題。

對此詹鯤傑回應稱，就國際業務而言，可口可樂公司在乳製品方面曾做過一些小規模、小金額的投資，“但效果並不理想”。該公司在墨西哥雖然有一個不錯的乳飲料業務，但是並非以fairlife品牌運營。

“我們將繼續評估（將fairlife引進）其他國際市場機會。美國市場的乳業結構與世界其他地區存在差異，但‘蛋白質’這一賣點極具吸引力。我們也在研究，如何以能形成競爭優勢的方式，在世界其他地區爲消費者提供同樣的價值。”詹鯤傑說，可以期待fairlife的國際市場計劃取得更多進展。

投資業務能力

最後再來關注下可口可樂整體業績。

財報顯示，第二季度，該公司營收125.35億美元，增長1%；有機營收增長5%；淨利潤爲38.03億美元，增長58%；每股收益（非公認會計准則）爲0.87美元，增長4%。

按價值算，該公司當季在非酒精即飲飲料中獲得了更多份額。“這是我們連續17個季度實現份額增長。”詹鯤傑說。

覆盤第二季度的全球表現，他表示，從銷量看，二季度，北美實現了環比改善；歐洲、中東、非洲和中國均實現增長。印度、墨西哥表現偏弱，日本也略顯疲軟，泰國、印尼、越南等東盟市場出乎意料得較爲疲軟。

詹鯤傑（資料圖片）

“總體而言，我認爲全球經濟和全球消費者仍保持韌性。”詹鯤傑說，如今的市場變化節奏比歷史上任何時候都快，市場狀況可以在更短的時間內由差變好，變化速度遠超以往。但退一步看，整體消費環境仍頗具韌性，具體表現則因國家而異。

今晚，可口可樂公司也宣佈更新2025年業績指引。其中，全年有機收入（非GAAP）增長5%～6%的目標不變，可比每股收益（非GAAP）預計增長約3%，此前區間爲增長2%～3%。

“總而言之，在外部環境持續變化的同時，我們仍堅定專注於保持靈活性，並正採取適當的行動來實現更新後的2025年業績指引。至關重要的是，爲實現符合當前現實的目標，我們正通過投資推動下半年的業務，增強戰略增長飛輪各個方面的能力。”詹鯤傑指出。

有“彈藥”進行投資一定程度上可歸功於對成本的優化管理。據詹鯤傑透露，可口可樂公司上半年的生產力提升超出預期，這主要來自兩方面。

一是營銷轉型的收益。“過去幾年我們一直在推進營銷轉型，它不僅關乎廣告的有效性和數字化，也不止於對廣告受衆的細分，更涵蓋廣告製作和媒介投放全流程的效率提升。”他說，通過這一轉型，公司成功節約了成本；就製作時間而言，上半年的節約幅度略高於往年同期，下半年也同樣會看到這些收益，“營銷轉型讓我們既提升了效果又提高了效率”。

二是對運營費用保持儘可能嚴格的紀律，更節儉，並把資金投向更明智的地方。詹鯤傑稱，由於這一項目推進得比預期更快，該公司在進入第二季度時就提前兌現了部分收益。

他又表示，紮實的本地執行是確保營收端舉措成功的關鍵。

“我們的系統比以往任何時候都更強健，這進一步堅定了我們增加投資、驅動增長的共同承諾。我們的系統已共同營造出一種彼此學習的文化，併力求在業務的每一個環節持續精進。”詹鯤傑說，儘管外部環境依舊多變，未來下行風險中的不確定性毋庸置疑，但是公司仍堅持以增長爲導向，將繼續靈活調配資金，依託“全天候戰略”，全力以赴實現增長目標。

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